20141103-中泰证券-钢铁_社会库存持续下降_15页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概览

本周钢铁行业表现活跃，上证综合指数上涨5.12%，钢铁板块涨幅达8.33%。钢材社会库存持续下降，反映下游需求表现尚可。分析师笃慧与郭皓认为，短期钢价有望回升，建议关注华菱钢铁、鞍钢股份、ST南钢、新钢股份、杭钢股份、首钢股份等标的。

主要观点

• 国内钢价：本周钢价涨跌不一，华东地区上涨，而西北和东部地区因需求走弱价格小幅下滑。预计未来钢价将在库存周期向上和需求季节性下滑的对抗中盘整后继续回升。
• 库存情况：上海市场螺纹钢库存降至17.89万吨，热轧库存为63.16万吨，全国社会库存总量环比下降36.8万吨。当前钢价处于底部，下游采购尚可，流通资源偏紧，短期钢价下跌动力不足，市场情绪回升或引发反弹。
• 国际钢价：国际钢价涨跌不一，美国价格以稳为主，欧洲价格回落，中东和韩国价格相对坚挺。国内与国际价差有所扩大，显示出口竞争力提升。
• 原材料价格：铁矿石价格偏弱，铁精粉和铁矿石价格环比下跌，但钢厂库存处于低位，短期矿价风险较小。焦炭价格稳定，钢厂采购动力增强，预计现货小幅上涨。
• 利润监测：本周钢价反弹，但各品种毛利下降。热轧卷板和螺纹钢毛利率下降，冷轧板和中厚板毛利率有所回升，但整体仍处于较低水平。
• 行业数据：10月中旬重点钢企粗钢日产176.29万吨，库存下降。前三季度全国粗钢产量增长2.3%，钢材产量增长5%。钢铁行业利润微增，黑色金属矿采选业利润下降。
• PMI数据：2014年10月河北省钢铁行业PMI为43.8%，连续6个月收缩。中国制造业PMI为50.8%，保持平稳增长。

关键信息

钢价变化

• 螺纹钢：上海地区20mm螺纹钢周平均价格2918元/吨，较上周上涨14元/吨。
• 热轧卷板：上海地区热轧卷板周平均价格3064元/吨，较上周下跌30元/吨。
• 冷轧板：周平均价格4130元/吨，较上周上涨0元/吨。
• 中厚板：周平均价格2944元/吨，较上周下跌20元/吨。
• 镀锌板：周平均价格4290元/吨，较上周下跌10元/吨。
• 彩涂板：周平均价格5000元/吨，较上周持平。
• 不锈钢：周平均价格15900元/吨，较上周下跌100元/吨。
• 无取向硅钢：周平均价格5150元/吨，较上周持平。

国际钢价比较

• 热轧板卷：国内与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差分别上升3、3、2、1、15美元/吨。
• 螺纹钢：国内与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差分别上升2、-6、2、8、12美元/吨。
• 冷轧板卷：国内与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差变化不一，部分地区价差上升。

原材料价格

• 铁精粉：河北地区66%铁精粉现货价格为745元/吨，环比跌10元/吨；天津港63.5%品位印度铁矿石价格为560元/吨，环比跌20元/吨。
• 冶金焦：上海地区二级冶金焦价格为1140元/吨，河北唐山地区二级焦为1055元/吨，环比持平。
• 废钢：张家港6-8mm废钢价格为2100元/吨，环比跌290元/吨。
• 硅锰合金：价格为6250元/吨，环比持平。

利润变化

• 热轧卷板：市场价格下跌44元/吨，成本下降22元/吨，毛利下降22元/吨，毛利率降至9.5%。
• 螺纹钢：市场价格下跌38元/吨，成本下降19元/吨，毛利下降19元/吨，毛利率降至11.6%。
• 冷轧板：市场价格下跌0元/吨，成本下降18元/吨，毛利上升18元/吨，毛利率上升至-0.8%。
• 中厚板：市场价格下跌0元/吨，成本下降28元/吨，毛利上升28元/吨，毛利率上升至-2.8%。

下周关注事件

• 下游需求季节性回落：观察回落幅度与速度。
• 存货周期触底：低库存可能引发中间订单扩张。
• 限产因素：APEC会议期间河北地区限产可能影响市场供需。

估值比较

• 钢铁行业与沪深300指数的PB比较显示行业估值相对较低。
• 重点钢铁企业股价变化显示部分公司近期表现优于市场，如鞍钢股份、华菱钢铁等。

结论

当前钢铁行业整体呈现回暖迹象，社会库存持续下降，下游需求尚可，限产因素支持钢价回升。原材料价格相对稳定，钢厂利润有望改善。短期钢价反弹可能性较大，建议关注相关龙头企业。