20141103-国金证券-钢铁行业_研究周报-低库存支撑钢价_增量资金推涨纯钢铁股_16页_557kb

钢铁行业长期竞争力评级总结

核心内容概览

本文档分析了2014年10月钢铁行业市场数据、投资建议、行业观点及重点投资机会。钢铁行业整体表现优于大盘，其长期竞争力评级高于行业均值。主要分析内容包括：

• 钢铁行业基本面改善，盈利回升；
• 钢铁板块估值偏低，具备上涨潜力；
• 国企改革持续推进，尤其是河北钢铁等企业；
• 钢铁电商交易增长，出口表现亮眼；
• 钢铁公司转型趋势明显，契合当前市场风格。

主要观点

1. 钢铁板块表现抢眼

• 板块涨幅：本周钢铁板块上涨8.67%，显著高于上证综指（下跌3.55%）；
• 个股表现：马钢股份、五矿发展、新钢股份领涨，涨幅分别为40.1%、14.1%、13.5%；
• 市场风格：钢铁板块低估值，具备吸引力，符合当前增量资金偏好。

2. 钢铁库存降至历史低位

• 社会库存：降至966万吨，为历史低位；
• 钢厂库存：自10月中旬起环比下降，库存水平已达到绝对低位；
• 库存支撑：低库存对钢价形成支撑，若需求不出现大幅下滑，钢价将有望上涨。

3. 钢铁盈利回升

• 螺纹钢毛利：本周达138元/吨，环比快速回升；
• 冷轧毛利：维持在240元/吨左右的高位；
• 行业利润：钢铁利润普遍回升，中长期盈利趋势向好。

4. 国企改革推进

• 河北钢铁改革：已进入实质性阶段，计划在2020年实现省属国企百分之百为混合所有制；
• 改革措施：包括混合所有制、董事会授权、股权激励等；
• 政策影响：改革将提升钢铁企业的市场竞争力和盈利能力。

5. 钢铁行业未来发展

• 关注两类股票：一是长期受益于板块上涨、市场关注度高、弹性大的华菱钢铁、鞍钢股份、新钢股份；二是具备转型或改革预期、估值最低的河北钢铁、ST南钢、宝钢股份；
• 特钢与钢管：久立特材、抚顺特钢、大冶特钢及玉龙股份等特钢和钢管企业被重点推荐。

关键信息

市场数据

• 行业平均市盈率：27.56；
• 市场平均市盈率：14.07；
• 国金钢铁指数：1344.19；
• 沪深300指数：2508.33；
• 上证指数：2420.18；
• 深证成指：8225.61；
• 中小板综指：7953.97。

周价格变化

• 唐山钢坯：2450元/吨，周涨幅0.0%；
• 螺纹钢：3010元/吨，周涨幅0.1%；
• 线材：2937元/吨，周涨幅0.0%；
• 热轧钢：3143元/吨，周跌幅-0.3%；
• 冷轧钢：3970元/吨，周跌幅-0.2%；
• 中板：3036元/吨，周跌幅-0.6%；
• 进口矿：78.8美元/吨，周跌幅-1.6%；
• 国产矿：745元/吨，周跌幅-1.3%；
• 焦炭：1055元/吨，周涨幅0.0%。

投资建议

• 重点推荐公司：华菱钢铁、鞍钢股份、新钢股份、久立特材、抚顺特钢、大冶特钢、玉龙股份；
• 市场风格：钢铁板块符合当前市场偏好，建议关注其长期发展。

行业动态

• 环保及去产能：河北等地出台政策，推动钢铁行业去产能；
• 钢铁电商：交易逆市大增，市场关注度上升；
• 出口增长：公司出口订单显著增加，成为盈利增长点；
• 核电项目：红沿河、方家山核电项目推进，利好钢铁企业；
• 特钢研发：久立特材与永兴特种不锈钢合作，推动高端产品结构优化；
• 油气管道：国务院成立整改工作领导小组，推动行业安全升级。

特色数据监测

重点数据异动

1. 社会库存跌破1000万吨；
2. 盈利继续回升，螺纹吨钢毛利达138元/吨。

产业链数据跟踪

供需表

• 产能利用率：热轧93.5%，冷轧94.1%，螺纹钢80.8%，中板73.6%；
• 出口：125家钢厂出口计划量283.2万吨，钢材出口量776.0万吨；
• 需求：北京、武汉、杭州等地钢贸大户出货量环比增长，上海终端走货量略有下降；
• 库存：钢材社会库存环比下降3.5%，唐山钢坯库存环比下降10.2%；
• 供给：全国高炉开工率88.8%，环比下降0.2%；
• 资金面：沪大额银行承兑汇票贴现率3.96‰，环比下降1.0%。

原料表

• 铁矿石：港口库存10203万吨，环比增长1.7%；
• 焦炭：港口库存254万吨，环比下降9.3%；
• 炼焦煤：港口库存416万吨，环比下降5.2%；
• 动力煤：港口库存1519万吨，环比下降8.7%；
• 废钢：价格环比上涨5.0%；
• BDI：环比上涨23.3%。

镍与不锈钢

• 红土镍矿库存：环比下降0.2%；
• 红土镍矿价格：环比下降7.6%；
• 不锈钢卷板价格：环比下降0.6%。

上市公司动态

第三季度业绩

• 鞍钢股份：营收571.9亿元，净利润9.2亿元，EPS 0.13元；
• ST南钢：营收205.9亿元，净利润2.0亿元，EPS 0.05元；
• 首钢股份：营收58.2亿元，净利润0.01亿元，EPS 0.0003元；
• 马钢股份：营收444.3亿元，净利润-3.3亿元，EPS -0.04元；
• 久立特材：营收20.96亿元，净利润1.64亿元，EPS 0.52元；
• 宝钢股份：营收1435.92亿元，净利润50.10亿元，EPS 0.30元。

投资机会跟踪

重点投资机会

• 并购、环保及去产能：河北等地推动钢铁行业去产能；
• 国企改革：河北、宁夏、江西等地出台细化改革措施；
• 军工用钢：C919客机使用复合材料，中美合作燃气轮机项目；
• 核电：红沿河、方家山核电项目推进，利好钢铁企业；
• 钢管：国务院成立油气输送管道安全隐患整改工作领导小组，宝钢特钢完成700℃超超临界电站用合金管生产；
• 钢铁电商：交易逆市增长，找钢网平台表现突出；
• 铁矿石：淡水河谷第三季度亏损，国内矿山减产有限；
• 镍/不锈钢：巴西淡水河谷镍产量增长，菲律宾红土镍矿供应超预期。

估值与股价表现

• 钢铁板块：PE为22.15，PB为0.71；
• 个股表现：马钢股份涨幅最大（40.31%），五矿发展、新钢股份紧随其后；
• 市场风格：钢铁板块低估值，受增量资金青睐，未来表现值得期待。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上；

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%；

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

• 行业增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%以上；

• 行业持有：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；

• 行业减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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