20171127-兴业证券-西藏珠峰-600338.SH-公司点评报告_拟收购锂矿_大手笔布局新能源_5页_902kb

报告摘要

西藏珠峰（600338）是一家主要从事铅锌矿山采选、冶炼的公司，近期宣布拟通过并购基金投资收购境外锂资源勘探开发上市公司。此举标志着公司正式进入新能源汽车上游领域，积极布局新能源产业。

战略升级：公司通过收购锂矿资源，实现了从传统铅锌业务向新能源产业链的延伸，分享新能源汽车发展的行业红利。
优质资源：公司核心资产为全资子公司塔中矿业的里矿项目，具备200万吨碳酸锂当量的可采资源，品质高、规模大、镁锂比值低，且具备良好的生产开发条件。
财务表现：公司2016年净利润达到650百万元，2017年预计净利润为1161百万元，同比增长78.5%。预计2017-2019年净利润分别为11.61亿元、13.71亿元、14.73亿元，对应EPS分别为1.78元、2.10元、2.26元。
盈利预测：公司净利润率和毛利率持续提升，预计2017年净利润率将达46.3%，2018年达52.3%，2019年达53.3%。ROE也从2016年的50.1%提升至2017年的56.2%。
估值合理：公司当前股价对应的PE分别为25X、21X、19X，PB分别为14.21倍、8.55倍、5.98倍，整体估值具有吸引力。
投资评级：基于公司未来业绩增长和行业前景，给予“增持”评级。

市场数据：2017年11月27日收盘价为44.92元，总股本为653.01百万股，流通股本为158.33百万股，总市值为29333.09百万元，流通市值为7112.33百万元。
主要财务指标：
- 2016年营业收入为1477百万元，净利润为650百万元。
- 2017年预计营业收入为2508百万元，净利润为1161百万元。
- 2018年预计营业收入为2621百万元，净利润为1371百万元。
- 2019年预计营业收入为2765百万元，净利润为1473百万元。
资产负债情况：
- 2016年资产负债率为33.3%，流动比率1.16，速动比率0.93。
- 2017年资产负债率降至23.7%，流动比率和速动比率分别提升至2.57和2.33。
- 预计2018年资产负债率进一步降至14.6%，流动比率和速动比率分别达5.26和5.05。
现金流情况：
- 2016年经营活动产生现金579百万元，2017年预计为1010百万元。
- 投资活动和筹资活动现金流预计分别为65百万元和-316百万元，现金净变动预计为759百万元。

分析师：任志强、邱祖学
研究助理：何静、严鹏、王丽佳
机构销售经理：
- 上海地区：盛英君、冯诚、杨忱、顾超、王溪、李远帆、姚丹丹、卢俊、张馨月
- 北京地区：郑小平、苏蔚、朱圣诞、肖霞、刘晓浏、吴磊、袁博、陈杨、陈姝宏、王文钊
- 深圳地区：朱元彧、李昇、王维宇、张晓卓
- 港股团队：丁先树、王文洲、晁启淡、钟骏、张蔚瑜、周围
- 私募及企业业务：刘俊文、杨雪婷、唐怡、管庆、金宁、彭蜀海、李桂玲、晏宗飞、何嘉
- 证券与金融业务：张枫、周子吟、双星、张力、罗敬云、束海平