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周报总结：华东水泥临时错峰限产，现货涨幅扩大

核心内容

本周建筑建材板块表现强劲，沪深300指数上涨3.67%，川财非金属材料指数上涨5.64%。水泥行业受环保限产及需求支撑影响，价格持续上涨，华东地区熟料现货价格突破去年高点，达到530元/吨，涨幅达50元/吨。玻璃行业则整体价格维持平稳，部分区域出现价格松动，但受成本上涨影响，短期挺价意愿较强。

主要观点

• 水泥行业：

  • 10月以来，基建稳增长效用显现，水泥市场供需保持紧平衡。
  • 11月初，随着华东地区部分企业临时停产，熟料供应进一步减少，水泥价格持续上涨。
  • 全国熟料库容比降至50%，其中华东地区库容比不足40%，处于历史低位，显示供应紧张。
  • 随着取暖季限产政策的执行，供应端继续收缩，叠加下游需求韧性，四季度水泥价格有望维持高位。
  • 海螺水泥、上峰水泥等区域性龙头股值得关注。

• 玻璃行业：

  • 全国玻璃均价为1624元/吨，与上周基本持平。
  • 华北地区率先调整价格，华东和东北等地区跟进，但华南地区需求较好，价格相对坚挺。
  • 10月以来玻璃价格持续下跌，但近期库存消化较好，成本上涨支撑价格。
  • 玻璃行业下游70%以上集中于房地产相关行业，若房地产投资下滑，将对需求造成较大影响。

关键信息

水泥行业关键数据

• 全国水泥均价：434元/吨，环比上涨5元/吨
• 全国水泥开工率：61%，环比下降1%
• 全国熟料库容比：54%，环比下降1%
• 华东熟料库容比：不足40%，处于历史极低水平
• 水泥-动力煤价差：349元/吨，环比上涨4元/吨
• 华东水泥现货价格：突破500元/吨高点，达530元/吨
• 华东水泥开工率：环比下降1%
• 华东水泥价格季节性：价格持续上涨，显示季节性特征

玻璃行业关键数据

• 全国玻璃均价：1624元/吨，环比持平
• 全国玻璃开工率：86%，环比持平
• 玻璃-纯碱-重油价差：594元/吨，环比下降2元/吨
• 全国纯碱均价：持续上涨，影响玻璃成本
• 玻璃库存：全国库存保持平稳，华东、华南地区库存季节性特征明显
• 玻璃产能变化：新增冷修、停产、点火生产线情况存在，但未公布具体数据

行业要闻

• 南京环保限产：自2018年11月1日起至12月31日，南京将实施二级管控，部分水泥企业临时停产，以减少污染排放。
• 黑龙江错峰生产：自2018年10月20日至2019年4月20日，黑龙江所有水泥熟料生产企业全面实行错峰生产，部分承担协同处置任务的生产线可适当降低负荷。
• 吉林错峰生产：自2018年11月1日至2019年3月31日，吉林所有水泥熟料生产企业全面实行错峰生产，承担居民供暖等任务的生产线可经批准不参与限产。
• 长三角环保督查：生态环境部督察组于10月31日进驻长三角区域，开展大气污染治理监督，时间覆盖11月1日至10日。

公司要闻

• 亚洲水泥（0743.HK）：截至2018年9月30日止9个月，未经审核收益达78.89亿元，同比增长52%；拥有人应占溢利15.98亿元，同比增长760%。预计第四季度行业利润将大幅增长。
• 福建水泥（600802）：前三季度营收20亿元，同比增长70.41%；归母净利润3.22亿元，同比增长501.2%。
• 万年青（000789）：前三季度营收70.18亿元，同比增长52.06%；归母净利润8.72亿元，同比增长272.58%。Q3单季度营收和净利润分别同比增长56.51%和144.39%。

风险提示

1. 环保政策变化：若环保政策放松，供应端可能恢复，导致水泥、玻璃价格下行，公司盈利承压。
2. 下游需求不及预期：水泥行业依赖基建和房地产，若投资下滑，需求端将面临持续萎缩风险；玻璃行业70%以上需求来自房地产，同样面临风险。
3. 外部贸易摩擦：可能对水泥、玻璃等建材出口产生不利影响，进而影响行业整体盈利。

投资建议

• 水泥行业：建议关注华东地区水泥企业，如海螺水泥、上峰水泥，因区域供需矛盾加剧，价格或继续上涨。
• 玻璃行业：短期价格受成本支撑较强，但需关注房地产投资走势，若需求持续疲软，可能面临价格下行压力。

行业评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%~30%为增持评级，-15%~15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%~30%为增持评级，-15%~15%为中性评级，-15%以下为减持评级。