20171112-中泰证券-建筑材料行业周报_最严采暖季限产即将开始_浙江或再现_拉闸限电__17页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告聚焦建筑材料行业，特别是水泥、玻璃和玻纤等细分领域，分析当前行业走势、政策影响、市场供需关系以及重点上市公司动态，给出投资建议。

主要观点

1. 水泥行业

• 限产政策：全国“全面错峰”政策即将执行，北方地区自11月15日起全面进入限产期，南方部分区域因环保和能耗压力也有阶段性限产。
• 价格走势：全国水泥均价348元/吨，环比小幅上涨0.9%。11月上旬需求回升，价格高位继续上涨，预计四季度水泥价格仍有上涨空间。
• 库存变化：全国水泥库存下降1.38%，华东、中南、西南、西北地区库存均下降，其中陕西下降11.7%。整体库存处于低位，为价格上涨提供支撑。
• 浙江限产：浙江因能耗指标压力，部分地区可能再次停产，预计减少熟料产量约180万吨，占江浙沪皖四地11-12月熟料产量的4%。限产将推动熟料、水泥价格进一步上涨。
• 投资建议：继续看好水泥行业盈利弹性，推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山、万年青等龙头企业，关注冀东水泥、亚泰集团等区域龙头。

2. 玻璃行业

• 价格表现：全国白玻均价1610元/吨，环比持平，同比上涨124元。部分区域如沙河地区因冷修停产，对价格形成支撑。
• 库存情况：行业库存3211万重箱，库存天数12.62天，环比增加0.16天，同比略有下降。
• 供需关系：地产补库存带来需求增量，供给端产能利用率高位，同时部分老旧产线进入冷修期，带来产能减量，供给侧环比改善。
• 投资建议：推荐旗滨集团，关注金晶科技、南玻A等企业。

3. 玻纤行业

• 产品价格：无碱玻纤价格稳定，部分型号如2400tex缠绕纱、毡用纱、SMC合股纱等维持稳定或小幅上涨。
• 市场供需：下游需求热度不减，厂家货源持续紧缺，库存低位。
• 投资建议：推荐康欣新材、中材科技、菲利华等具备技术优势和成本优势的企业。

关键信息

行业基本面

• 行业总市值：约7198.82亿元（百万元）
• 行业流通市值：约5838.02亿元（百万元）
• 周期性：建材行业具有周期性特征，当前处于供需紧平衡状态，限产、环保、能耗等因素可能进一步推动价格上涨。

投资策略

• 重点推荐：海螺水泥、华新水泥、祁连山、万年青、旗滨集团、康欣新材、中材科技、伟星新材、东方雨虹、兔宝宝、金隅股份、冀东水泥等。
• 风险提示：房地产、基建投资低于预期可能影响行业需求。

区域关注

• 华东地区：经济活力强，需求总量大，供需关系良好，价格有望高位运行。
• 华北地区：环保政策趋严，库存较高，但随着限产执行，盈利有望提升。
• 南方局部：因环保和能耗压力，部分区域可能阶段性限产，推动价格上涨。

重点公司分析

行业趋势

• 供给侧改革：继续深化，推动行业集中度提升，龙头企业盈利空间扩大。
• 消费升级：消费建材领域品牌化和服务化趋势明显，龙头企业受益于消费升级。
• 技术创新：建议关注具备技术创新能力的细分领域，如环保材料、新型建材等。

估值与盈利预期

• 海螺水泥：当前估值仅为1.6倍PB，相较预期ROE仍有明显提升空间。
• 伟星新材：PEG为1.18，具备较好的成长性，建议增持。

附：投资评级说明

总结

当前建筑材料行业处于供需紧平衡状态，受限产、环保、能耗等政策影响，水泥价格有望高位上涨，玻璃和玻纤行业亦有支撑。龙头企业具备较强的盈利弹性和市场份额提升潜力，建议持续关注海螺水泥、华新水泥、伟星新材、东方雨虹、旗滨集团等。同时，关注技术创新和环保政策带来的结构性机会。