20160426-安信证券-白羽肉鸡行业2015年年报及2016年一季报点评_盈利反转_坚守必有回报__13页_586kb

白羽肉鸡行业2015年年报及2016年一季报点评总结

核心内容

2016年一季度，白羽肉鸡行业迎来盈利反转，四家上市公司均实现净利润大幅增长。2015年行业处于盈利低谷，四家公司均出现亏损，但随着行业自律和美法因禽流感暂停引种，行业供需格局开始改善，推动价格上涨和盈利回升。

主要观点

• 行业景气反转：2016年一季度，白羽肉鸡产业链产品价格快速上涨，带动上市公司业绩显著改善，盈利反转逻辑开始兑现。
• 周期更猛烈：与2011年相比，本轮禽链周期供给收缩更剧烈，需求见底，价格上涨空间更大。
• 产业链盈利结构：饲料成本下降和供给收缩推动产业链议价能力向种苗企业集中，种鸡价格大幅上涨，带动商品代鸡苗及毛鸡价格上涨。
• 价格趋势明确：父母代鸡苗价格持续上涨，商品代鸡苗价格将在短期内反弹，毛鸡价格则需等待三季度供需关系改善。
• 投资建议：当前禽链股票回调是在酝酿新的预期差，建议继续关注禽链投资主线，优先布局上游种鸡企业。

关键信息

2015年行业表现

2016年一季度行业表现

产品价格预测

投资建议

• 首选股票：益生股份、民和股份、圣农发展
• 次选股票：仙坛股份、华英农业
• 投资评级：领先大市-A
• 目标价：
  • 益生股份：58.00元
  • 民和股份：39.00元
  • 圣农发展：32.00元

风险提示

• 政策风险
• 价格风险
• 疫病风险

价格趋势分析

• 父母代鸡苗：持续上涨，全年预计均价为59元/套，单套盈利可达44元/套。
• 商品代鸡苗：价格将在3个月内反弹，预计年内突破6.1元/羽。
• 毛鸡：短期供应压力较大，价格回升需待7月份，三季度有望达到10元/公斤。

未来展望

• 预期差：由于复关时间的不确定性，禽链价格仍有较大上涨空间。
• 需求回升：经济回暖带动禽肉消费，尤其是价格敏感型团餐需求，将进一步推动价格上涨。
• 供给收缩：引种断源和换羽现象将导致供给持续减少，支撑价格高位运行。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数

总结

2016年一季度，白羽肉鸡行业迎来盈利反转，产品价格快速上涨。行业供需格局改善，产业链议价能力向种苗企业集中，价格仍有较大上涨空间。投资建议优先布局上游种鸡企业，关注益生股份、民和股份、圣农发展，同时留意商品代鸡苗和毛鸡价格反弹机会。当前回调孕育新的预期差，未来禽链有望持续向好。