20220715-安信证券-中天科技-600522.SH-业绩快速增长_光通信业务有望持续改善_海缆与储能业务中标国内外项目_5页_373kb

报告摘要

中天科技2022年半年度业绩总结

核心内容

中天科技（600522.SH）在2022年7月14日发布了2022年半年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润17.00亿元至20.40亿元，同比增长580%至716%；扣非归母净利润16.80亿元至20.16亿元，同比增长722%至887%。这一业绩增长主要得益于公司主营业务的优化和市场环境的改善。

主要观点

业绩大幅增长：公司2022年上半年净利润显著增长，主要由于2021年上半年计提大量资产减值准备，导致比较基数较小。即使还原2021年H1减值准备，2022年上半年净利润仍同比增长超40%。
业务结构调整：公司于6月30日剥离了毛利率较低的大宗商品贸易业务，出售中天科技集团上海国际贸易有限公司100%股权，以聚焦高端制造业，提升盈利能力。
光通信业务改善：受益于光纤光缆行业景气周期，光通信业务呈现量价齐升趋势，公司中标多个主要客户项目，中标份额良好，盈利能力有望持续提升。
海缆与储能业务拓展：公司在海上风电领域持续发力，中标多个国内外项目，包括国华投资山东国华时代投资发展有限公司海上风电项目和中广核储能系统采购项目。同时中标蒙古国大型储能项目，标志着公司在储能领域“走出去”的战略取得进展。
投资建议：分析师张真桢维持“买入-A”投资评级，预计公司2022-2024年营业收入分别为467.8亿元、498.7亿元、551.8亿元；归母净利润分别为38.2亿元、45.8亿元、54.4亿元，对应EPS分别为1.12元、1.34元、1.59元。给予2022年28倍PE，对应目标价31.36元。

关键信息

财务数据概览

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	42,081.6	46,163.3	46,782.7	49,867.2	55,184.4
净利润（百万元）	2,274.7	172.1	3,824.3	4,577.9	5,437.3
每股收益（元）	0.67	0.05	1.12	1.34	1.59
每股净资产（元）	6.88	7.89	8.90	10.14	11.64

估值与盈利指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
市盈率（倍）	40.0	528.9	23.8	19.9	16.7
市净率（倍）	3.9	3.4	3.0	2.6	2.3
净利润率	5.4%	0.4%	8.2%	9.2%	9.9%
ROE	9.7%	0.6%	12.6%	13.2%	13.7%
ROIC	17.2%	4.5%	22.2%	32.7%	32.0%
毛利率	13.9%	16.0%	18.4%	19.2%	18.7%
资产负债率	48.6%	39.2%	37.8%	33.1%	31.9%

投资建议与评级

投资评级：买入-A
6个月目标价：31.36元
股价表现（2022-07-14）：26.67元
12个月价格区间：7.27/24.60元

风险提示

市场竞争加剧
海外市场需求受疫情影响
海上风电地方补贴不及预期
特高压建设进度不及预期
新能源业务落地不达预期
假设测算不及预期

项目中标情况

海缆业务：中标国华投资山东国华时代投资发展有限公司国华渤中I场址海上风电项目，中标金额2.5887亿元。
储能业务：中标中广核2022年度磷酸铁锂电池储能系统框架采购第二标段，中标金额81,616.64万元；同时中标蒙古国80MW/200MWh大型储能项目，中标金额约54,220.02万元（折合人民币）。