20260314-浙商期货-_油脂周报_生柴端传导的能源属性持续凸显_18页_11mb

油脂周报总结 20260313

核心观点

棕榈油

• 观点：棕榈油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 合约：P2605
• 逻辑：
  • 受地缘危机影响，原油价格波动加剧，生物柴油端传导的能源属性凸显，棕榈油价格短期跟随原油波动。
  • 东南亚棕榈油面临供需边际收紧格局，印尼库存持续处于低位，马棕一季度进入去库周期。
  • 长期印尼生柴政策维持B40，消费端增量有限，需关注政策变化。
  • 国内棕榈油买船恢复，供应相对宽松，但性价比低限制终端需求，基差预计偏弱。
• 操作建议：建议棕榈油05合约低布局多单。
• 关注数据：MPOB及GAPKI报告，国内进口及库存情况。

豆油

• 观点：豆油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 合约：Y2605
• 逻辑：
  • 地缘危机推升原油价格，带动豆油价格上涨。
  • 美豆2025/26年度供应边际收紧，叠加美生柴需求强劲及中国额外采购，提振CBOT大豆期价。
  • 南美丰产预期较强，巴西新季大豆供应逐步上量，对豆油价格形成压制。
  • 国内豆油供应宽松，成本端定价为主，价格走势平稳，跟随外围油脂变化。
• 操作建议：关注贸易政策及生柴政策，国内到港及压榨情况，提货情况。
• 关注数据：特朗普贸易政策及生柴政策、美豆产量兑现情况、巴西升贴水、国内大豆进口及压榨情况。

菜籽油

• 观点：菜籽油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 合约：01605
• 逻辑：
  • 中加贸易关系恢复提振加菜籽行情，但全球菜籽供需格局宽松，压制菜籽价格。
  • 国内油厂开始压榨澳菜籽，榨量有限，预计一季度菜油去库格局持续。
  • 远月供应受加菜籽进口买船影响，预计边际转松。
  • 菜油供应维持近强远弱格局，预计05合约震荡偏强运行。
• 操作建议：建议谨慎操作，关注后续中加贸易关系进展及国内菜籽及菜油进口情况。
• 关注数据：中加贸易关系、国内菜籽和菜油进口量，菜籽及菜油库存。

产业链操作建议

后市展望

棕榈油

• 东南亚去库持续，叠加美生柴政策利好，预计中短期震荡偏强。
• 需警惕地缘危机转向及资金获利了结带来的冲高回落风险。

豆油

• 国内豆油成本端定价为主，基本面驱动有限，价格走势平稳，跟随外围油脂变化。
• 美生柴政策逐步明朗，持续推动美豆油走强。

菜油

• 供应维持近强远弱格局，预计震荡偏强运行。
• 需关注中加贸易关系进展及国内进口情况。

风险提示

• 地缘危机
• 东南亚产量超预期变动
• 印尼生柴政策超预期
• 中加及中美贸易关系突发变化
• 美生柴政策
• 能源价格大幅波动

东南亚棕榈油市场动态

马来西亚棕榈油

• 本周棕榈油大幅走强，重心上移近150令吉/吨。
• 2月MPOB数据显示，期末库存为270.4万吨，环比下降3.94%，高于市场预期。
• 原油上涨带动生物柴油加工利润，提振棕榈油需求。

印度尼西亚棕榈油

• 印尼10月产量476万吨，出口280万吨，库存233万吨。
• 3月毛棕榈油参考价上调至938.87美元/吨，出口税升至每吨124美元。
• 印尼将延续B40政策，但市场对B50政策呼声高涨。

南美大豆和豆油市场动态

巴西

• 2025/26年度大豆产量预计1.77985亿吨，较上一年度增长3.8%。
• 大豆收割进度为50.6%，略低于去年同期。
• 雨季可能影响收割进度，需关注天气变化。

阿根廷

• 2025/26年度大豆种植面积小幅下滑，但作物评级上升。
• 东南部地区干燥，需降雨。
• 二季大豆土壤墒情改善，优良率上升。

全球菜籽及菜油市场动态

全球菜籽

• 2025/26年度全球菜籽产量预计大幅增长，供需矛盾有限。
• 加拿大、欧盟、澳大利亚均维持增产格局，压制菜籽价格。
• 中加贸易关系是关注重点，可能影响菜籽进口情况。

欧盟

• 2025/26年度欧盟27国菜籽产量预计达2014.7万吨，较上一年度增长13.2%。

加拿大

• 2026/27年度油菜籽种植面积预计增长1.0%，达到2180万英亩。
• 农民种植意向受油脂价格飙升影响，最终种植面积可能更高。

数据关注

• 棕榈油：MPOB报告、马棕阶段性产量和出口数据、印尼生柴政策、国内进口及库存。
• 豆油：USDA报告、美豆产量兑现情况、巴西升贴水、国内大豆进口及压榨情况。
• 菜油：中加贸易关系、国内菜籽和菜油进口量、菜籽及菜油库存。

图表数据

• 马棕油价格、出口量、库存量、消费量等数据图表。
• 印尼CPO参考价及出口税率表格。
• 巴西和阿根廷大豆及豆油供需数据图表。
• 全球菜籽供需平衡表及各地区数据图表。

撰写人

• 浙商期货有限公司
• 黄治鹏 (Z0022677)