> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂周报总结 ## 核心内容 本周油脂市场整体呈现高位震荡态势，主要受中东地缘冲突及印尼B50生物柴油政策影响。市场关注下周MPOB报告，以获取更多供需数据支撑。国内油脂库存处于中性略偏高水平，但整体供应尚可，存在出口支撑。国际方面，马来西亚棕榈油产量和出口量均有回升，印尼将实施B50政策，推动棕榈油在生物柴油中的需求增长，美国生柴政策也对豆油形成中长期支撑。 --- ## 主要观点 - **地缘因素持续影响市场情绪**：中东地缘冲突仍是市场关注重点，导致油脂价格波动加大，但影响逐渐弱化。 - **印尼B50政策即将落地**：印尼计划于7月1日起实施B50政策，预计2026年生物柴油原料需求达1500万吨，较2025年增加200万吨。 - **美国生柴政策对豆油形成支撑**：EPA发布2026-2027年可再生燃料最终规则，RVO义务量增加，且SRE重新分配至生柴领域，推动豆油在生柴中的应用，对豆油价格形成中长期支撑。 - **国内油脂库存偏高但供应充足**：国内豆油库存仍偏高，但存在出口支撑；菜油库存处于中性略偏低水平，后期供应恢复预期增强；棕榈油库存小幅去库，但整体仍处高位。 - **油脂价格短期震荡，长期关注基本面**：地缘因素对油脂价格影响反复，预计短期高位震荡，后期将回归基本面。 --- ## 关键信息 ### 国际市场 - **马来西亚棕榈油**： - 3月产量预计小幅增产至140万吨左右，但库存仍处历史同期高位。 - 3月出口环比增加44%，预计库存将去库至220-230万吨。 - CPO现货价震荡上涨至4700附近，略低于去年同期。 - **印尼棕榈油**： - B50政策将于7月1日实施，预计生物柴油原料需求增加200万吨。 - 4月CPO参考价为989.63美元/吨，出口税提高至148美元/吨。 - **美国生柴政策**： - 2026年RVO义务量为268.1亿加仑，2027年为270.2亿加仑。 - 生物柴油义务掺混量有所下调，但SRE重新分配至生柴领域，预计对豆油需求增加200-300万吨。 - 炼厂利润好转，D4 RINS价格持续上涨至偏高水平。 ### 国内市场 - **棕榈油**： - 国内库存小幅去库，处于历史同期中性偏高水平。 - 近月买船较多，进口利润倒挂300左右，基差稳中偏弱。 - **豆油**： - 国内库存小幅去库，但仍偏高，存在出口支撑。 - 现货成交下滑，市场采购情绪偏弱，基差稳中有降。 - **菜油**： - 国内库存处于中性略偏低水平，后期供应恢复预期增强。 - 下游需求偏弱，基差偏弱运行，短期库存不高对价格有一定支撑。 --- ## 策略建议 - **单边策略**：短期油脂受地缘扰动影响，预计高位震荡，建议观望。 - **套利策略**：暂不建议操作。 - **期权策略**：观望为主。 --- ## 数据追踪 | 油脂种类 | 本周库存变化 | 库存水平 | 主要趋势 | |----------|--------------|----------|----------| | 马棕油 | 预计去库至220-230万吨 | 历史同期高位 | 高基数下库存或维持高位 | | 国内豆油 | 环比减少2.8万吨，降幅2.66% | 历史同期偏高 | 存在出口支撑，库存维持偏高水平 | | 国内菜油 | 环比增加2.1万吨 | 中性略偏低 | 供应恢复预期增强，需求偏弱 | | 国内棕榈油 | 环比减少1.58万吨，降幅1.95% | 中性偏高 | 存在近月买船，进口利润倒挂 | --- ## 风险提示 - 本报告不构成投资建议，仅供参考。 - 市场变化较快，建议投资者结合自身情况独立判断。 - 银河期货不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。