20260406-银河期货-油脂周报_油脂短期高位震荡_关注下周MPOB报告_23页_1mb

油脂周报总结

核心内容

本周油脂市场整体呈现高位震荡态势，主要受中东地缘冲突及印尼B50生物柴油政策影响。市场关注下周MPOB报告，以获取更多供需数据支撑。国内油脂库存处于中性略偏高水平，但整体供应尚可，存在出口支撑。国际方面，马来西亚棕榈油产量和出口量均有回升，印尼将实施B50政策，推动棕榈油在生物柴油中的需求增长，美国生柴政策也对豆油形成中长期支撑。

主要观点

• 地缘因素持续影响市场情绪：中东地缘冲突仍是市场关注重点，导致油脂价格波动加大，但影响逐渐弱化。
• 印尼B50政策即将落地：印尼计划于7月1日起实施B50政策，预计2026年生物柴油原料需求达1500万吨，较2025年增加200万吨。
• 美国生柴政策对豆油形成支撑：EPA发布2026-2027年可再生燃料最终规则，RVO义务量增加，且SRE重新分配至生柴领域，推动豆油在生柴中的应用，对豆油价格形成中长期支撑。
• 国内油脂库存偏高但供应充足：国内豆油库存仍偏高，但存在出口支撑；菜油库存处于中性略偏低水平，后期供应恢复预期增强；棕榈油库存小幅去库，但整体仍处高位。
• 油脂价格短期震荡，长期关注基本面：地缘因素对油脂价格影响反复，预计短期高位震荡，后期将回归基本面。

关键信息

国际市场

• 马来西亚棕榈油：
  • 3月产量预计小幅增产至140万吨左右，但库存仍处历史同期高位。
  • 3月出口环比增加44%，预计库存将去库至220-230万吨。
  • CPO现货价震荡上涨至4700附近，略低于去年同期。
• 印尼棕榈油：
  • B50政策将于7月1日实施，预计生物柴油原料需求增加200万吨。
  • 4月CPO参考价为989.63美元/吨，出口税提高至148美元/吨。
• 美国生柴政策：
  • 2026年RVO义务量为268.1亿加仑，2027年为270.2亿加仑。
  • 生物柴油义务掺混量有所下调，但SRE重新分配至生柴领域，预计对豆油需求增加200-300万吨。
  • 炼厂利润好转，D4 RINS价格持续上涨至偏高水平。

国内市场

• 棕榈油：
  • 国内库存小幅去库，处于历史同期中性偏高水平。
  • 近月买船较多，进口利润倒挂300左右，基差稳中偏弱。
• 豆油：
  • 国内库存小幅去库，但仍偏高，存在出口支撑。
  • 现货成交下滑，市场采购情绪偏弱，基差稳中有降。
• 菜油：
  • 国内库存处于中性略偏低水平，后期供应恢复预期增强。
  • 下游需求偏弱，基差偏弱运行，短期库存不高对价格有一定支撑。

策略建议

• 单边策略：短期油脂受地缘扰动影响，预计高位震荡，建议观望。
• 套利策略：暂不建议操作。
• 期权策略：观望为主。

数据追踪

风险提示

• 本报告不构成投资建议，仅供参考。
• 市场变化较快，建议投资者结合自身情况独立判断。
• 银河期货不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。