20260320-浙商期货-_油脂周报_能源属性持续凸显_油脂高位震荡_18页_11mb

油脂周报总结 20260320

核心观点

棕榈油

• 观点：棕榈油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 合约：P2605
• 逻辑：受地缘危机影响，原油价格波动加剧，生物柴油端传导的能源属性凸显，油脂价格短期跟随原油波动。国外方面，马棕一季度进入去库周期，印尼库存持续低位，东南亚棕榈油中短期面临供需边际收紧。国内近月棕榈油买船恢复，供应相对宽松，但性价比低限制终端需求，基差预计维持偏弱。预计棕榈油震荡偏强运行，建议低布局多单。
• 关注数据：MPOB及GAPKI报告、国内进口及库存情况。

豆油

• 观点：豆油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 合约：Y2605
• 逻辑：地缘危机推升原油价格，带动油脂价格上行。国外方面，美豆2025/26年度供应边际收紧，叠加美生柴需求强劲及中国额外采购，提振CBOT大豆期价。国内大豆港口库存偏高，工厂开机正常，豆油一季度供应预计宽松。整体来看，国内豆油成本端定价为主，跟随外围油脂变化为主。
• 关注数据：特朗普贸易政策及生柴政策、美豆产量兑现情况、巴西升贴水、国内大豆进口及压榨情况。

菜籽油

• 观点：菜籽油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 合约：01605
• 逻辑：地缘危机影响原油价格，带动油脂价格上行。国外方面，中加贸易关系恢复提振加菜籽行情，但全球菜籽供需格局宽松压制价格。国内油厂开始压榨澳菜籽，但榨量有限，预计一季度菜油去库格局持续，远月供应受加菜籽进口买船影响，预计边际转松。整体来看，菜油供应维持近强远弱格局，预计震荡偏强运行，建议谨慎操作。
• 关注数据：中加贸易关系进展、国内菜籽及菜油进口情况。

市场动态

国际市场

• 马棕：本周BMD棕榈油高位震荡，重心基本持平。出口增长、产量下滑及印尼B50政策呼声推动期价上行。关注MPOB及GAPKI报告。
• 美豆油：CBOT豆油横盘震荡，受地缘危机及美生柴政策影响。EPA即将公布RVO目标，强化政策利多预期。关注美国农业部报告及中美贸易关系进展。
• 南美大豆：巴西产量预计继续增长，阿根廷产量小幅下滑。巴西大豆收割进度略低于去年同期，但阿根廷大豆播种结束，长势改善。

产业链操作建议

风险提示

• 地缘危机
• 东南亚产量超预期变动
• 印尼生柴政策超预期
• 中加及中美贸易关系突发
• 美生柴政策变化
• 能源价格大幅波动

价格及库存数据

国内油脂价格

价格差与基差

基差

国际供需数据

马来西亚棕榈油供需

• 产量：2026年2月为128.47万吨，环比减少18.55%
• 出口：2026年2月为112.76万吨，环比减少22.48%
• 进口：2026年2月为7.63万吨，环比增长136.03%
• 库存：2026年2月为270.43万吨，环比减少3.94%

印尼棕榈油供需

• 产量：2025年12月为421万吨，环比-0.94%，同比-0.71%
• 出口：2025年12月为291万吨，环比+67.24%，同比-22.34%
• 库存：2025年12月为207万吨，环比-25.27%，同比-19.77%
• CPO参考价：2026年3月为938.87美元/吨，出口税升至每吨124美元

豆油供需数据

• 全球大豆供需平衡表（2025/2026）

  • 产量：427,178千吨
  • 消费：424,156千吨
  • 期末库存：125,305千吨
  • 库消比：29.54%

• 美豆出口：截至3月12日当周，出口销售净增29.82万吨，出口装船90.65万吨

• 美豆压榨利润：周度数据维持高位震荡

• 美豆油产量：2026年2月为187,168千吨

• 美豆油库存：2026年2月为187,168千吨

菜籽供需数据

• 全球菜籽供需平衡表（2025/2026）

  • 产量：95,502千吨
  • 消费：95,502千吨
  • 期末库存：187,168千吨
  • 库消比：29.54%

• 加拿大油菜籽产量：2025/26年度预计22,000千吨

• 欧盟油菜籽产量：2025/26年度预计20,245千吨

• 澳大利亚油菜籽产量：2025/26年度预计7,680千吨

总结

整体来看，油脂市场受地缘危机及能源属性影响，呈现高位震荡态势。棕榈油因东南亚去库及印尼生柴政策支撑，预计震荡偏强；豆油因美豆供应收紧及生柴政策利好，维持高位震荡；菜油则因中加贸易关系及供需格局影响，震荡偏强运行。建议投资者关注政策变化、地缘局势及供需数据，合理布局多单，注意风险控制。