> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂周报总结 20260320 ## 核心观点 ### 棕榈油 - **观点**：棕榈油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。 - **合约**：P2605 - **逻辑**：受地缘危机影响，原油价格波动加剧，生物柴油端传导的能源属性凸显，油脂价格短期跟随原油波动。国外方面，马棕一季度进入去库周期，印尼库存持续低位，东南亚棕榈油中短期面临供需边际收紧。国内近月棕榈油买船恢复，供应相对宽松，但性价比低限制终端需求，基差预计维持偏弱。预计棕榈油震荡偏强运行，建议低布局多单。 - **关注数据**：MPOB及GAPKI报告、国内进口及库存情况。 ### 豆油 - **观点**：豆油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。 - **合约**：Y2605 - **逻辑**：地缘危机推升原油价格，带动油脂价格上行。国外方面，美豆2025/26年度供应边际收紧，叠加美生柴需求强劲及中国额外采购，提振CBOT大豆期价。国内大豆港口库存偏高，工厂开机正常，豆油一季度供应预计宽松。整体来看，国内豆油成本端定价为主，跟随外围油脂变化为主。 - **关注数据**：特朗普贸易政策及生柴政策、美豆产量兑现情况、巴西升贴水、国内大豆进口及压榨情况。 ### 菜籽油 - **观点**：菜籽油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。 - **合约**：01605 - **逻辑**：地缘危机影响原油价格，带动油脂价格上行。国外方面，中加贸易关系恢复提振加菜籽行情，但全球菜籽供需格局宽松压制价格。国内油厂开始压榨澳菜籽，但榨量有限，预计一季度菜油去库格局持续，远月供应受加菜籽进口买船影响，预计边际转松。整体来看，菜油供应维持近强远弱格局，预计震荡偏强运行，建议谨慎操作。 - **关注数据**：中加贸易关系进展、国内菜籽及菜油进口情况。 --- ## 市场动态 ### 国际市场 - **马棕**：本周BMD棕榈油高位震荡，重心基本持平。出口增长、产量下滑及印尼B50政策呼声推动期价上行。关注MPOB及GAPKI报告。 - **美豆油**：CBOT豆油横盘震荡，受地缘危机及美生柴政策影响。EPA即将公布RVO目标，强化政策利多预期。关注美国农业部报告及中美贸易关系进展。 - **南美大豆**：巴西产量预计继续增长，阿根廷产量小幅下滑。巴西大豆收割进度略低于去年同期，但阿根廷大豆播种结束，长势改善。 --- ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | |----------|----------|----------|----------| | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | | 用油企业 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | --- ## 风险提示 - 地缘危机 - 东南亚产量超预期变动 - 印尼生柴政策超预期 - 中加及中美贸易关系突发 - 美生柴政策变化 - 能源价格大幅波动 --- ## 价格及库存数据 ### 国内油脂价格 | 合约 | 本周价格 | 上周价格 | 周涨跌 | 涨跌幅 | |------|----------|----------|--------|--------| | P2605 | 9718 | 8690 | -62 | -0.71% | | Y2605 | 8628 | 8690 | -62 | -0.71% | | 012605 | 9876 | 9821 | +55 | +0.56% | ### 价格差与基差 | 价差 | 本周价格 | 上周价格 | 周涨跌 | 涨跌幅 | |------|----------|----------|--------|--------| | 1-5价差 | -245 | -215 | -30 | +11.00% | | 5-9价差 | 133 | 118 | +15 | -27.50% | | 9-1价差 | 112 | 97 | +15 | +22.46% | ### 基差 | 区域 | 本周基差 | 上周基差 | 周涨跌 | 涨跌幅 | |------|----------|----------|--------|--------| | 华东日照 | 157 | 180 | -23 | -12.78% | | 华东张家港 | 282 | 275 | +7 | +2.55% | | 华北天津 | 152 | 180 | -28 | -15.56% | | 华南广州 | -73 | -28 | -45 | -160.71% | | 华南防城港 | 394 | 389 | +5 | +1.29% | --- ## 国际供需数据 ### 马来西亚棕榈油供需 - **产量**：2026年2月为128.47万吨，环比减少18.55% - **出口**：2026年2月为112.76万吨，环比减少22.48% - **进口**：2026年2月为7.63万吨，环比增长136.03% - **库存**：2026年2月为270.43万吨，环比减少3.94% ### 印尼棕榈油供需 - **产量**：2025年12月为421万吨，环比-0.94%，同比-0.71% - **出口**：2025年12月为291万吨，环比+67.24%，同比-22.34% - **库存**：2025年12月为207万吨，环比-25.27%，同比-19.77% - **CPO参考价**：2026年3月为938.87美元/吨，出口税升至每吨124美元 --- ## 豆油供需数据 - **全球大豆供需平衡表（2025/2026）** - 产量：427,178千吨 - 消费：424,156千吨 - 期末库存：125,305千吨 - 库消比：29.54% - **美豆出口**：截至3月12日当周，出口销售净增29.82万吨，出口装船90.65万吨 - **美豆压榨利润**：周度数据维持高位震荡 - **美豆油产量**：2026年2月为187,168千吨 - **美豆油库存**：2026年2月为187,168千吨 --- ## 菜籽供需数据 - **全球菜籽供需平衡表（2025/2026）** - 产量：95,502千吨 - 消费：95,502千吨 - 期末库存：187,168千吨 - 库消比：29.54% - **加拿大油菜籽产量**：2025/26年度预计22,000千吨 - **欧盟油菜籽产量**：2025/26年度预计20,245千吨 - **澳大利亚油菜籽产量**：2025/26年度预计7,680千吨 --- ## 总结 整体来看，油脂市场受地缘危机及能源属性影响，呈现高位震荡态势。棕榈油因东南亚去库及印尼生柴政策支撑，预计震荡偏强；豆油因美豆供应收紧及生柴政策利好，维持高位震荡；菜油则因中加贸易关系及供需格局影响，震荡偏强运行。建议投资者关注政策变化、地缘局势及供需数据，合理布局多单，注意风险控制。