> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂月报20260731总结 ## 核心内容 2026年7月，全球及中国三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）整体呈现高位震荡格局，受原油价格波动、生物燃料政策、天气因素及供需变化等多重因素影响。国外油脂市场中，马棕和美豆油价格震荡偏强，国内油脂则因供应宽松和需求疲软，价格走势分化。 --- ## 主要观点 ### 1. **棕榈油市场** - **国际走势**：7月BMD棕榈油震荡偏强，重心上移近100令吉/吨，主要受原油上涨和马棕基本面边际变化支撑。 - **马棕增产季**：马来棕榈油进入增产季，库存维持偏高，但产量增长有限，预计2026/27年度供需维持紧平衡。 - **印尼B50政策**：印尼7月1日起实施B50生物燃料政策，预计对棕榈油价格形成支撑，但实际产能尚未完全释放。 - **国内供需**：国内棕榈油进口充足，库存处于中性偏高水平，终端需求偏弱，价格走势受原油和基本面影响。 ### 2. **豆油市场** - **国际走势**：CBOT大豆期货先涨后跌，重心显著上移；CBOT豆油期货震荡偏强，但月末受RIN价格下跌影响回调。 - **美豆基本面**：2026/27年度美豆产量预计增长，但干旱和天气炒作仍对市场构成压力。 - **国内供需**：国内豆油供应宽松，价格走势平稳，跟随国际油脂市场波动。 ### 3. **菜油市场** - **国际走势**：加菜籽产量增长，但天气炒作可能影响预期，国内菜油供应逐步回升。 - **国内供需**：国内菜油库存处于中性水平，压榨逐步恢复，但终端需求疲软，价格区间震荡。 --- ## 关键信息 ### 国外油脂市场 - **马棕出口**：7月出口量环比增长 $19.5\%$，但产量因降水偏多环比下滑 $0.11\%$。 - **印尼供需**：2025/26年度产量增长 $2.64\%$，工业消费增长 $40\%$，库销比降至 $8.70\%$。 - **美豆市场**：2026/27年度产量预计为12179万吨，但优良率低于预期，干旱率上升。 - **美豆油市场**：受EPA政策支撑，但SRE豁免传闻导致RIN价格下跌，豆油回调。 ### 国内油脂市场 - **棕榈油**：进口量维持在月度30万吨左右，库存中性偏高，终端需求偏弱。 - **豆油**：国内大豆进口量增长，库存处于中性水平，压榨量维持正常，价格走势平稳。 - **菜油**：油菜籽进口量增长，压榨逐步恢复，库存小幅下滑，终端需求疲软。 --- ## 后市展望 ### 棕榈油 - 短期：高位震荡，受原油及基本面扰动。 - 长期：印尼B50政策推动消费，库销比下滑支撑价格，厄尔尼诺对供应构成扰动。 ### 豆油 - 短期：供应宽松，价格走势平稳。 - 长期：美豆供需边际收紧，EPA政策支撑长期走势，但需关注SRE豁免政策变化。 ### 菜油 - 短期：供应逐步回升，价格区间震荡。 - 长期：关注天气变化和进口情况，加拿大种植面积增加可能影响全球供需。 --- ## 风险提示 - 地缘政治危机 - 东南亚产量超预期变动 - 印尼生柴政策超预期 - 中加及中美贸易关系突变 - 美国生柴政策变化 - 能源价格大幅波动 --- ## 操作建议 - **棕榈油**：建议区间操作，或逢低布局远月多单。 - **豆油**：跟随外围市场波动，操作上以震荡为主。 - **菜油**：关注天气和进口情况，短期以震荡策略为主。 --- ## 附录 - **图表与数据**：包括棕榈油、豆油、菜油的供需数据、库存变化、价格走势等。 - **市场动态**：中美贸易关系、印尼B50政策、美豆干旱情况、加菜籽种植面积等。 --- ## 总结 2026年7月，油脂市场整体呈现高位震荡格局，受原油价格、生物燃料政策、天气变化及供需基本面影响显著。马棕和美豆油价格震荡偏强，国内油脂价格走势分化，棕榈油受供应宽松限制，豆油走势平稳，菜油则因供应回升和终端需求疲软呈现区间震荡。未来需关注印尼B50政策的实施、美豆产量及生柴需求变化、天气炒作以及地缘政治因素对市场的影响。