20250519-铜冠金源期货-棕榈油周报_美生柴政策反复_棕榈油或震荡运行_9页_1mb

报告摘要

棕榈油周报总结

2025年5月19日，棕榈油市场呈现震荡运行态势，主要受美国生柴政策反复影响。上周，BMD马棕油主连下跌3林吉特/吨至3812元/吨，跌幅0.08%；而棕榈油09合约则上涨98元/吨至7984元/吨，涨幅1.24%。豆油09合约下跌26元/吨至7754元/吨，跌幅0.33%；菜油09合约下跌78元/吨至9277元/吨，跌幅0.83%。CBOT美豆油主连上涨0.28美分/磅至4892美分/磅，涨幅0.58%。ICE油菜籽合约下跌73加元/吨至7044加元/吨，跌幅1.03%。油脂板块整体涨跌震荡，市场情绪多空交织。

市场数据

库存与产量：马来西亚4月MPOB报告显示，期末棕榈油库存增至1866万吨，环比增长1.94%；产量达1686万吨，环比增2.15%；出口量1102万吨，环比增9.62%。马来西亚5月1-15日出口量数据显示，ITS预测出口量为44.8972万吨（环比增19.22%），SGS预测为52.4596万吨（环比增6.63%），实际出口量为51.4713万吨（环比增14.21%）。
国内库存：截至5月9日当周，全国重点地区三大油脂库存（棕榈油、豆油、菜油）总计18012万吨，较上周增224万吨，较去年同期增1793万吨。其中，棕榈油库存3373万吨，较上周减188万吨，较去年同期减625万吨；豆油库存6544万吨，较上周增276万吨，较去年同期减1945万吨；菜油库存8095万吨，较上周增136万吨，较去年同期增4363万吨。
成交数据：5月16日当周，全国豆油日均成交23275吨，棕榈油日均成交2072吨。

市场分析

多空因素影响：
- 马来西亚库存增加超预期，叠加产地增产周期，抑制棕榈油价格上行空间。
- 美国生柴政策波动显著：前期清洁燃料税收抵免延期提振美豆油需求预期，推动价格上涨；随后生柴义务掺混量低于预期，导致美豆油价格大幅回落，拖累国内外油脂价格。
- 印尼提高毛棕榈油出口专税（从75%提升至10%）和精炼产品出口专税（47.5%-95%），可能支撑全球棕榈油价格，但需关注政策对下游炼油商利润率的潜在影响。
宏观经济背景：
- 穆迪下调美国信用评级，美元指数偏弱震荡；贸易前景改善与供应预期增多对油价形成支撑，但油价仍受多重因素扰动。
行业动态：
- 联昌国际银行（CIMB）：预测5月马棕油库存将环比增15%至215万吨，对价格形成压力；2025年毛棕油价格预期降至4200林吉特/吨，较前四个月平均价4609林吉特/吨有所下降。
- 丰隆投资银行（HLIB）：预计印尼主导的供应复苏将限制棕榈油价格进一步上涨，但本季度价格相对坚挺，支持上游利润率。
- RHB分析师：印尼出口税调整可能改善B40生物柴油计划的财务稳定性，推动B50政策落地，但高出口税可能抵消种植者收入下降的影响。