20260403-浙商期货-_油脂周报_生柴政策兑现_油脂支撑偏强_19页_11mb

油脂周报总结 20260403

核心观点

棕榈油

• 观点：棕榈油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 合约：p2605
• 逻辑：
  • 受地缘危机影响，原油价格波动加剧，油脂价格短期跟随原油波动。
  • 国外方面，东南亚增产季开启，但库存仍偏低，印尼计划将B50政策提上日程，导致2025/26年度供需仍偏紧。
  • 国内方面，一季度进口充足，后续买船减少，但性价比低限制终端需求，整体供需宽松，基差偏弱。
  • 长期关注增产季与印尼生柴需求之间的矛盾。
• 操作建议：中短期震荡偏强，建议逢回调布局多单。
• 关注数据：MPOB及GAPKI报告、国内进口及库存情况。

豆油

• 观点：豆油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 合约：y2605
• 逻辑：
  • 国外方面，美豆2025/26年度供应边际收紧，叠加美生柴需求增长及中国额外采购，支撑CBOT大豆。
  • 南美收获压力持续，美豆2026/27年度预计种面扩张，上方有压制。
  • 国内方面，大豆港口库存偏高，近月到港预期充足，豆油供应宽松，价格走势平稳，跟随外围油脂变化。
• 操作建议：中短期震荡偏强，建议逢回调布局多单。
• 关注数据：特朗普贸易政策及生柴政策、美豆产量兑现情况、巴西升贴水、国内大豆进口及压榨情况。

菜籽油

• 观点：菜籽油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 合约：01605
• 逻辑：
  • 国外方面，中加贸易关系恢复提振加籽行情，但旧作供应宽松及新作种面增长，压制菜籽价格。
  • 国内方面，油厂开始压榨澳菜籽，远月加菜籽进口买船出现，供应预计边际转松。
  • 长期关注北美种植季及国内到港压榨之间的矛盾。
• 操作建议：中短期震荡偏强，建议逢回调布局多单。
• 关注数据：中加贸易关系、国内菜籽和菜油进口量、菜籽及菜油库存。

产业链操作建议

周度数据变化一览

期货数据

区域价格

行情回顾

马棕油

• 本周BMD棕榈油震荡上行，重心小幅上移。
• 印尼B50政策信号提振市场对棕榈油工业需求的长期预期。
• 国际原油高位震荡，使棕榈油作为生物柴油原料的经济性凸显，吸引能源买盘。
• 下周将公布马来3月供需数据，预期库存可能因产量恢复慢于出口而下降。
• 需警惕地缘危机转向及资金获利了结带来的冲高回落风险。

美豆及豆油

• CBOT大豆期货震荡运行，前期因地缘冲突和中国采购推升的溢价基本回吐。
• USDA种植意向报告显示，2026年美国大豆种植面积为8470万英亩，高于去年但低于市场预期。
• 美豆油价格因EPA RVO目标落地而获得长期支撑，但短期提振有限。
• NOPA豆油库存处于高位，2月末为20.8亿磅，为2020年4月以来最高。

南美大豆和豆油

• 巴西大豆产量预计增长，但收割进度略低于去年同期。
• 阿根廷大豆播种基本结束，作物生长状况良好，晚播作物受益于降雨。
• 南美丰产预期强烈，但短期收获扰动仍存，对全球供应有支撑作用。

全球菜籽及菜油

2025/26年度全球菜籽增产显著

• USDA预计全球菜籽产量大幅增加，供需矛盾相对有限。
• 加拿大、欧盟和澳大利亚均维持增产格局，压制菜籽价格。
• 中加贸易关系恢复提振加籽行情。
• 2026/27年度加拿大油菜籽种植面积预计增长1%，欧盟产量维持高位。

风险提示

• 地缘危机
• 东南亚产量超预期变动
• 印尼生柴政策超预期
• 中加及中美贸易关系突发
• 美生柴政策
• 能源价格大幅波动