> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂周报总结 20260403 ## 核心观点 ### 棕榈油 - **观点**：棕榈油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。 - **合约**：p2605 - **逻辑**： - 受地缘危机影响，原油价格波动加剧，油脂价格短期跟随原油波动。 - 国外方面，东南亚增产季开启，但库存仍偏低，印尼计划将B50政策提上日程，导致2025/26年度供需仍偏紧。 - 国内方面，一季度进口充足，后续买船减少，但性价比低限制终端需求，整体供需宽松，基差偏弱。 - 长期关注增产季与印尼生柴需求之间的矛盾。 - **操作建议**：中短期震荡偏强，建议逢回调布局多单。 - **关注数据**：MPOB及GAPKI报告、国内进口及库存情况。 ### 豆油 - **观点**：豆油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。 - **合约**：y2605 - **逻辑**： - 国外方面，美豆2025/26年度供应边际收紧，叠加美生柴需求增长及中国额外采购，支撑CBOT大豆。 - 南美收获压力持续，美豆2026/27年度预计种面扩张，上方有压制。 - 国内方面，大豆港口库存偏高，近月到港预期充足，豆油供应宽松，价格走势平稳，跟随外围油脂变化。 - **操作建议**：中短期震荡偏强，建议逢回调布局多单。 - **关注数据**：特朗普贸易政策及生柴政策、美豆产量兑现情况、巴西升贴水、国内大豆进口及压榨情况。 ### 菜籽油 - **观点**：菜籽油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。 - **合约**：01605 - **逻辑**： - 国外方面，中加贸易关系恢复提振加籽行情，但旧作供应宽松及新作种面增长，压制菜籽价格。 - 国内方面，油厂开始压榨澳菜籽，远月加菜籽进口买船出现，供应预计边际转松。 - 长期关注北美种植季及国内到港压榨之间的矛盾。 - **操作建议**：中短期震荡偏强，建议逢回调布局多单。 - **关注数据**：中加贸易关系、国内菜籽和菜油进口量、菜籽及菜油库存。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | |----------|----------|----------|----------| | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | | 用油企业 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | ## 周度数据变化一览 ### 期货数据 | 合约 | 本周价格 | 上周价格 | 周涨跌 | 涨跌幅 | |------|----------|----------|--------|--------| | 01合约 | 8624.0 | 8584.0 | 40 | 0.47% | | 05合约 | 8694.0 | 8688.0 | 6 | 0.07% | | 09合约 | 8674.0 | 8630.0 | 44 | 0.51% | ### 区域价格 | 区域 | 本周价格 | 上周价格 | 周涨跌 | 涨跌幅 | |------|----------|----------|--------|--------| | 华东日照 | 8865.0 | 8850.0 | 15 | 0.17% | | 华东张家港 | 8990.0 | 8985.0 | 5 | 0.06% | | 华北天津 | 8870.0 | 8840.0 | 30 | 0.34% | ## 行情回顾 ### 马棕油 - 本周BMD棕榈油震荡上行，重心小幅上移。 - 印尼B50政策信号提振市场对棕榈油工业需求的长期预期。 - 国际原油高位震荡，使棕榈油作为生物柴油原料的经济性凸显，吸引能源买盘。 - 下周将公布马来3月供需数据，预期库存可能因产量恢复慢于出口而下降。 - 需警惕地缘危机转向及资金获利了结带来的冲高回落风险。 ### 美豆及豆油 - CBOT大豆期货震荡运行，前期因地缘冲突和中国采购推升的溢价基本回吐。 - USDA种植意向报告显示，2026年美国大豆种植面积为8470万英亩，高于去年但低于市场预期。 - 美豆油价格因EPA RVO目标落地而获得长期支撑，但短期提振有限。 - NOPA豆油库存处于高位，2月末为20.8亿磅，为2020年4月以来最高。 ### 南美大豆和豆油 - 巴西大豆产量预计增长，但收割进度略低于去年同期。 - 阿根廷大豆播种基本结束，作物生长状况良好，晚播作物受益于降雨。 - 南美丰产预期强烈，但短期收获扰动仍存，对全球供应有支撑作用。 ## 全球菜籽及菜油 ### 2025/26年度全球菜籽增产显著 - USDA预计全球菜籽产量大幅增加，供需矛盾相对有限。 - 加拿大、欧盟和澳大利亚均维持增产格局，压制菜籽价格。 - 中加贸易关系恢复提振加籽行情。 - 2026/27年度加拿大油菜籽种植面积预计增长1%，欧盟产量维持高位。 ## 风险提示 - 地缘危机 - 东南亚产量超预期变动 - 印尼生柴政策超预期 - 中加及中美贸易关系突发 - 美生柴政策 - 能源价格大幅波动