20220828-安信证券-旭升股份-603305.SH-2022H1业绩表现亮眼_新客户+储能开启高增长_5页_358kb

报告摘要

旭升股份（603305.SH）2022年半年报总结

核心内容概述

旭升股份于2022年8月26日发布2022年半年报，2022年H1实现营业收入19.93亿元，同比增长64.54%；归母净利润2.75亿元，同比增长30.28%。公司业绩表现亮眼，受益于新能源汽车行业持续高景气度以及新客户和新业务的拓展。

主要观点

业绩增长

2022年H1业绩表现：公司实现营收19.93亿元，同比增长64.54%；归母净利润2.75亿元，同比增长30.28%；毛利率21.45%，环比Q1提高2.33个百分点，主要得益于财务费用减少。
2022年Q2增长情况：营收10.02亿元，同比增长41.80%；归母净利润1.55亿元，同比增长27.75%；毛利率22.61%。
全年预期：预计2022-2024年公司归母净利润分别为6亿元、9.8亿元、14.3亿元，对应当前市值PE分别为47.4倍、29.1倍、19.9倍。

新客户与新业务拓展

汽车底盘转向节交付：2022年H1完成实际交付，为公司带来收入增量。
新能源客户拓展：新增国内某新能源汽车头部企业动力系统多个项目定点，预计每年销售额4亿元；成功切入户用储能赛道，预计2022年Q3进入量产，每年销售额6亿元。
未来增长潜力：有望进一步拓展热管理系统、底盘系统、车身系统、电池系统等多个项目。

技术与研发优势

材料与工艺优势：公司具备自主研发铝合金配方及铸造工艺的能力，掌握压铸、锻造、挤压三种成型技术。
产品开发能力：善于工装夹具和刀具设计，保障零部件精密度。
前沿研发布局：2022年组建系统集成事业部，聚焦新能源汽车被动安全系统、储能系统等产品开发。

关键信息

投资建议

评级：维持“买入-A”评级。
目标价：6个月目标价56元/股。

风险提示

市场竞争加剧：可能影响公司市场份额。
新客户拓展不及预期：可能影响业绩增长。
原材料市场价格波动：可能影响成本和利润。
汇率风险：可能影响公司国际业务收益。

财务数据概览

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	16.3	30.2	45.7	71.7	94.6
净利润（亿元）	3.3	4.1	6.0	9.8	14.3
每股收益（元）	0.53	0.66	0.95	1.56	2.29
每股净资产（元）	5.31	5.84	6.74	7.91	9.76
市盈率（倍）	85.6	68.9	47.7	29.1	19.9
市净率（倍）	8.6	7.8	6.7	5.8	4.7
净利润率	20.4%	13.7%	13.1%	13.6%	15.1%
ROE	10.0%	11.3%	14.1%	19.7%	23.5%
ROIC	22.5%	22.9%	21.1%	28.2%	31.3%

财务指标分析

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	48.3%	85.8%	51.0%	57.0%	32.0%
营业利润增长率	61.0%	20.5%	63.4%	57.4%	39.7%
净利润增长率	61.1%	24.2%	44.5%	63.7%	46.5%
EBITDA增长率	52.6%	25.6%	51.3%	55.2%	38.2%
净资产增长率	114.3%	9.9%	15.5%	17.2%	23.3%
ROE	10.0%	11.3%	14.1%	19.7%	23.5%
ROA	7.2%	5.0%	5.8%	6.6%	8.5%
四费/营业收入	9.8%	8.2%	9.5%	8.3%	8.4%
资产负债率	27.5%	55.3%	59.0%	66.4%	63.9%

总结

旭升股份凭借在新能源汽车轻量化领域的先发优势，2022年H1业绩表现强劲，营收与净利润均实现大幅增长。公司成功拓展新客户和新业务，尤其在户用储能领域取得突破，为未来增长提供新动力。技术与研发能力的提升，进一步巩固了其市场地位。尽管面临一定的市场与经营风险，但公司仍被看好，维持“买入-A”评级，目标价56元/股。

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