20180917-信达证券-卓越推_军工行业_中航飞机_四创电子_7页_506kb

报告摘要

本期【卓越推】推荐两只军工行业股票：中航飞机（000768.SZ） 和 四创电子（600990.SH）。报告认为，军工行业在中报后进入业绩真空期，但具备较强的逆周期确定性，未来仍有较大投资机会。重点推荐估值不高于行业整体水平的军工央企，以获取相对收益。

军工行业处于景气周期起点：
- 2018年中报显示军工行业基本面持续改善，部分子行业增长超过50%，验证了行业景气度的提升。
- 军工主战装备的列装周期已开启，未来两年将迎来集中采购期，主机厂将充分受益。
- 国防预算开支增速提升，装备更新需求显著，为军工企业带来长期增长空间。
三季度投资机会聚焦军工央企：
- 军工央企在当前估值不高于行业整体水平的情况下，具备更高的上行空间。
- 由于其他行业盈利预期较低，军工行业展现出较强的独立行情潜力。
军工行业具备逆周期特性：
- 军工企业盈利更多依赖军品采购周期，与宏观经济波动关系较小。
- 随着国防开支上行和装备列装推进，军工行业盈利将更具韧性。
推荐逻辑清晰：
- 中航飞机：作为我国大中型军用飞机制造龙头，拥有核心制造资源，受益于运-20、运-9等大型运输机列装，具备长期投资价值。
- 四创电子：国内雷达行业龙头，军民品雷达全覆盖，受益于新一代天气雷达建设、空管设备国产化及警戒雷达需求提升，同时在公共安全产品领域迎来爆发增长。

核心推荐理由：
- 军民大中型飞机市场需求确定，公司龙头地位稳固。
- 2018年上半年营业收入与利润增速创近五年新高，显示行业基本面改善。
- 公司整合路径明确，成为我国中大型军用飞机研制和生产基地，未来受益于装备列装周期。
盈利预测：
- 2018-2020年EPS分别为0.22元、0.27元、0.32元。
- 投资评级为“增持”。
风险因素：
- 军品装备采购不及预期；
- 公司相关军品型号交付进度不及预期；
- 国产民用客机研发生产进度、市场开拓不及预期。

核心推荐理由：
- 上半年营收与利润增长显著，雷达及机动保障业务表现突出。
- 公共安全产品受益于“雪亮工程”，迎来爆发增长。
- 作为博微子集团唯一上市平台，具备资本运作优势。
盈利预测：
- 2018-2020年EPS分别为1.56元、2.04元、2.47元。
- 投资评级为“买入”。
风险因素：
- 军品装备采购不及预期；
- 空管设备国产化进度不及预期；
- 公共安全产品规模扩张及转型不及预期。

股票投资评级：
- 买入：股价相对强于沪深300指数20%以上；
- 增持：股价相对强于沪深300指数5%～20%；
- 持有：股价波动在±5%之间；
- 卖出：股价弱于沪深300指数5%以下。
行业投资评级：
- 看好：行业指数超越沪深300指数；
- 中性：行业指数与沪深300指数基本持平；
- 看淡：行业指数弱于沪深300指数。