20191225-广发证券-建筑装饰：住建部工作会议点评：继续推进住宅钢结构试点，渗透率有望提升_4页_549kb

报告摘要

住建部工作会议再次强调推进住宅钢结构试点，提出在保障性住房、装配式住宅建设及农村危房改造等领域推广钢结构装配式建造方式。同时，会议重申不将房地产作为短期刺激经济的手段，继续推进“旧改”工作，以稳定市场预期。

钢结构装配式建筑推广
- 住建部自2019年起已部署钢结构装配式住宅建设试点，明确要求试点地区在一定比例的工程项目中采用钢结构装配式建造方式。
- 随着人工成本上升和水泥价格上涨，钢结构的经济性逐渐显现，其对传统混凝土结构的替代效应增强。
- 钢结构龙头公司鸿路钢构自2016年起加快生产基地建设，截至2019年上半年产能已达210万吨，预计年底达300万吨，成本优势和盈利水平显著提升。
“旧改”接替“棚改”，带动市场投资
- 住建部明确表示不将房地产作为短期刺激经济的手段，强调“房子是用来住的、不是用来炒的”政策定位。
- 2020年将城镇老旧小区改造纳入保障性安居工程，预计可拉动万亿市场投资，利好设计、建设及装修企业。
行业投资建议
- 自下而上：关注具备内生外延成长性的检测行业龙头（如国检集团）及钢结构细分领域龙头（如鸿路钢构）。
- 自上而下：建议关注受益于估值切换的建筑央企（如中国铁建、中国建筑）及地方龙头国企（如上海建工）。
- 中长期：设计公司（如中设集团、苏交科）可能受益于基建需求超预期，业绩增长空间较大。

行业评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

股票简称	股票代码	最新收盘价	合理价值	EPS(元)	PE(x)	EV/EBITDA(x)	ROE(%)
国检集团	603060.SH	23.07	25.00	0.70	33.19	22.70	15.47
建研院	603183.SH	10.49	14.00	0.40	26.29	16.04	8.55
苏交科	300284.SZ	8.02	10.72	0.67	11.90	6.54	14.98
中设集团	603018.SH	10.25	16.00	1.04	9.85	5.26	12.97
上海建工	600170.SH	3.52	4.44	0.38	9.39	2.53	9.85
中国铁建	601186.SH	9.92	13.50	1.51	6.56	3.87	10.75
中国交建	601800.SH	8.76	12.60	1.26	6.97	5.82	10.42
中国中铁	601390.SH	5.83	7.47	0.86	6.78	4.06	9.29
中国建筑	601668.SH	5.34	8.00	1.00	5.33	3.34	14.87

分析师：姚遥（首席分析师，美国普林斯顿大学工学博士）
研究助理：尉凯旋（复旦大学金融硕士）
报告日期：2019-12-25
数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
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