20241031-财通证券-隧道股份-600820.SH-投资收益大幅增加_回款加速现金流改善_3页_439kb

隧道股份(600820)投资分析报告（20241031）

核心观点

• 业绩概况：2024Q1-Q3隧道股份实现营业收入4288.8亿元，同比下降8.57%，归母净利润149.9亿元，同比小幅增长0.35%；扣非归母净利润129.8亿元，同比下降8.53%。
• 新签订单：前三季度新签订单6570.5亿元，同比增长94.6%。其中施工业务表现稳健，设计、运营及数字业务新签有所分化，但整体支撑了收入增长。上海市外及海外市场扩张成效显著。
• 投资收益与现金流：投资收益大幅增加至159亿元，同比增长显著（占收入比例达37.1%），成为业绩提振因素。同时，经营性现金流显著改善，净流入2392亿元，较上年同期增加202.5亿元，收现比和付现比指标也显示对收入和成本的有效管理。
• 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润将稳步增长，分别为298亿元、315亿元和332亿元，对应PE分别为72.1倍、68.2倍和64.8倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：需关注宏观经济波动、稳增长政策力度变化以及下游需求变化等风险因素。

分析师与联系方式

分析师：毕春晖
证书编号：（SAC代码未直接给出）
电话/Fax：（未提供）
联系邮箱：（未提供）

免责声明与评级定义（摘要）
报告基于合规数据及分析师独立判断，提供投资参考。评级体系为相对市场基准指数涨跌幅（A股以沪深300为基准）的六个月预测。
评级：增持。

摘要（字数：315）

2024年前三季度，隧道股份实现营收4288.8亿元，同比下降8.57%，但归母净利润149.9亿元小幅增长0.35%。扣非净利润下降8.53%。新签订单总额达6570.5亿元，同比增长94.6%，施工业务增长稳健，市外及海外市场拓展成效显著。

投资收益增加159亿元，显著改善盈利情况，尤其投资收益占收入比例达37.1%。公司经营性现金流改善明显，经营净流入2392亿元，比去年同期多流入202.5亿元。

预计2024-2026年公司归母净利润将稳定增长，至298亿、315亿、332亿元。对应PE分别为72.1、68.2、64.8倍。研究员维持“增持”评级。

需关注宏观经济、稳增长政策及下游需求变化带来的风险。