20250828-东吴证券-2025中报点评_25H1业绩稳中有升_收购精冲标的_设立表面处理公司增强竞争优势_3页_469kb

证券研究报告：易实精密2025年中报点评

公司名称：易实精密（836221）

核心观点：
公司2025年上半年业绩稳步增长，营收和净利润均实现同比增长。预计未来公司将继续受益于汽车行业的稳定增长，同时通过收购精冲工艺标的和设立表面处理公司，进一步增强竞争优势，维持“买入”评级。

主要分析内容：

一、2025H1业绩表现

• 营收与利润：2025年上半年实现营业收入1.66亿元，同比增长7%；归母净利润0.33亿元，同比增长3%。其中，第二季度单季营收同比增速达12%，净利润同比增长4%，环比均有所提升。
• 收入增长主要来自国内汽车产销稳定增长及产品结构调整，尤其传统燃油汽车零部件业务增长迅速。

二、业务结构分析

• 新能源汽车零部件：营收占比41.86%，同比增长8.06%，毛利率达32.80%，同比提升1.68个百分点。
• 通用汽车零部件：占比22.91%，营收同比增幅7.49%，毛利率略有下降。
• 传统燃油汽车零部件：占比较高（43.8%），实际营收贡献虽高，但毛利率同比下降1.55个百分点；不过业务仍保持较快增长，营收同比提升28.27%。

三、竞争优势分析

1. 技术优势：具备高速深拉伸生产技术，在汽车刹车系统领域生产速度达600个/min，效率领先海外竞争对手。
2. 客户优势：与安波福、博世、联合电子等知名客户深度合作，并与孔辉汽车达成战略合作。
3. 外延扩张：2025年6月拟收购精冲工艺企业无锡通亦和51%股权，此举将增强公司在金属加工领域的综合技术能力，提升生产布局多样性。
4. 供应链优化：成立马克表面处理有限公司，计划于年内新增两条金属表面处理生产线，以增强公司工艺完整性及外部协作能力。

四、财务预测与投资评级

• 公司盈利预测：2025-2027年预计归母净利润依次为6721万元、9083万元、10889万元，对应PE分别为36.52倍、27.02倍、22.54倍。
• 维持“买入”评级，认为公司长期具备较强的成长性和竞争优势。

五、风险提示
市场竞争加剧、技术迭代及并购节奏不及预期。

综上所述，公司凭借技术与客户优势、持续的外延扩张计划、以及优化的供应链布局，有望进一步巩固行业地位并提升盈利能力。