20250917-万联证券-电子行业跟踪报_SW电子2025H1业绩向好_关注自主可控与AI算力双主线_8页_859kb

电子行业 2025H1 总结：业绩向好，聚焦自主可控与AI算力

一、行业整体表现

SW电子行业2025年上半年业绩显著改善：

1. 营收：18,460.95亿元，同比增长19.10%
2. 归母净利润：840.40亿元，同比增长29.29%
3. 毛利率/净利率：15.68%/4.45%，盈利能力提升
4. 非常规支出：期间费用率降至低点（10.62%），成本控制良好

二、各子行业发展情况

1. 半导体板块（占营业收入17.02%）

   • 毛利率/净利率：26.57%/7.25%，为最高之一
   • 主要增长点：模拟芯片设计、数字芯片设计、集成电路制造
   • 委外数据：归母净利润同比增长32.69%

2. 消费电子板块（占营业收入47.79%）

   • 受补贴政策推动，业绩逐步恢复
   • 零部件及组装表现优异；终端品牌增长乏力
     在第四季度，新品和旺季有望推动进一步增长

3. 光学光电子板块（占营业收入19.56%）

   • 面板地位突出：营业收入5.92%同比增长，归母净利润暴涨193.31%
   • 下游需求恢复，产能结构调整提升了利润

4. 元件及其他板块

   • PCB与被动元件表现出色，营收与利润均有增长
   • 其他电子板块：营收同比增长34.70%，盈利能力小幅下降

三、投资建议

推荐关注以下重点领域：

• PCB：AI算力建设带动服务器需求增加
• 模拟芯片设计与数字芯片设计：设计板块利润增长强劲
• 面板：供给优化与国产配套加强

四、风险提示

• 国际摩擦加剧及技术自主突破不确定性
• AI应用发展不及预期
• 下游终端需求波动、行业内竞争加剧