半导体行业月度深度跟踪：算力应用需求持续发酵，景气复苏和自主可控逻辑强化-20230410-招商证券-73页_3mb

半导体行业月度深度跟踪总结

核心内容

2023年3月，全球及中国半导体行业整体呈现上涨趋势，其中半导体（SW）行业指数上涨6.9%，电子（SW）行业指数上涨5.85%。全球主要指数如费城半导体指数和中国台湾半导体指数分别上涨9.21%和4.54%。年初至今，半导体（SW）行业指数上涨11.05%，电子（SW）行业指数上涨15.5%，费城半导体指数和中国台湾半导体指数分别上涨27.60%和20.84%。A股半导体指数表现弱于海外指数。

主要观点

行情回顾

• 3月全球及中国半导体行业指数整体上涨，其中海外指数涨幅较大。
• A股半导体指数跑输费城和中国台湾指数。
• 3月涨幅前十的个股主要集中在存储、材料和设备板块。

行业景气跟踪

1. 需求端：

   • 消费需求逐步触底反弹，AI大模型带动云端和边缘算力需求。
   • 手机、PC、可穿戴设备和汽车等细分市场出现分化。
   • 全球服务器出货量超1300万台，AI服务器出货量年复合增长率预计达10.8%。

2. 库存端：

   • 行业整体库存仍处于高位，后续有望逐步改善。
   • 安卓手机产业链库存压力较大，Q2~Q4已大幅去化。
   • 存储厂商库存有望在23Q1达到顶点，随后逐步下降。

3. 供给端：

   • 存储厂商大幅削减资本支出和产量，美光、三星、SK海力士等均表示持续减产。
   • 逻辑芯片厂商稼动率持续下滑，如TSMC和UMC。

4. 价格端：

   • 3月DXI指数继续下探，部分型号价格跌破现金成本。
   • MCU和模拟芯片价格持续下滑，但部分产品开始稳定。
   • 存储价格预计在23Q2开始缩小跌幅。

5. 销售端：

   • 23M2全球半导体销售额同比下降20.7%，中国地区下降34.2%。
   • 预计23H2销售复苏节奏加快。

关键信息

产业链跟踪

• 设计/IDM：

  • AI算力市场迎来上升空间，关注复苏和景气赛道的边际提升。
  • 处理器：AI芯片需求增加，关注国内大算力公司。
  • MCU：价格持续下滑，23Q1为行业谷底，预计Q2开始库存下降。
  • 存储：库存有望在23Q1达到顶点，关注国产替代。
  • 模拟芯片：国内厂商业绩承压，关注部分下游市场复苏。
  • 射频/CIS：短期受手机需求影响，但长期具备增长潜力。
  • 特种IC：保持高景气度，但价格或有下行风险。
  • 功率半导体：关注新能源领域需求和价格变化。

• 代工：

  • 产能利用率持续下滑，预计23Q2回归正常水平。
  • TSMC和UMC资本支出保守，国内部分产线扩产放缓。

• 封测：

  • 23H1稼动率维持低位，23H2国内有望复苏。

• 设备及材料：

  • 日本修正出口管制法令，加速国产替代进程。
  • 2024年全球晶圆设备支出有望增长21%。

• EDA/IP：

  • AI大算力芯片推动Chiplet需求，关注国产EDA软件渗透率提升。

投资建议

重点推荐板块

1. AI算力产业链：寒武纪、海光信息、景嘉微、澜起科技、聚辰股份等。
2. 消费类设计公司：瑞芯微、晶晨股份、兆易创新、中颖电子、芯海科技等。
3. 设备、材料、零部件：北方华创、拓荆科技、华海清科、芯源微、富创精密、新莱应材等。
4. EDA/IP：芯原股份、华大九天、概伦电子、广立微等。
5. 模拟芯片：纳芯微、圣邦股份、思瑞浦、杰华特、裕太微、龙迅股份等。
6. 功率半导体：斯达半导、时代电气、东微半导、宏微科技、士兰微、新洁能、扬杰科技等。

风险提示

• 终端需求不及预期
• 半导体国产替代进程不及预期
• 行业竞争加剧

行业数据与趋势

• 全球服务器出货量：2023年全球服务器出货量预计超1300万台。
• AI服务器出货量：预计未来几年年复合增长率达10.8%。
• 存储厂商减产：美光、三星、SK海力士等均表示将持续减产。
• 库存调整：海外存储原厂库存可能在23Q1达到顶点。
• 设备支出：2023年全球晶圆设备支出预计下滑23%，2024年有望增长21%。
• 日本出口管制：新增六大类半导体设备出口管制，加速国产替代。

总结

当前半导体行业整体呈现复苏迹象，AI算力需求持续增长，带动服务器和边缘算力市场。消费类需求逐步回暖，库存有望逐步改善。建议关注AI算力、消费复苏、国产替代等主线，把握行业周期性拐点带来的投资机会。同时，需注意行业竞争加剧和终端需求不及预期等风险。