20210222-中航期货-大宗商品晨报_有色金属加速上涨_原油高位调整_5页

中航期货大宗商品晨报总结（20210222期）

核心内容概述

本期晨报主要分析了有色金属、黑色建材、能源化工等大宗商品的市场走势与操作建议，涵盖了宏观经济数据、供需变化、库存情况以及风险因素等多个维度。整体来看，市场情绪有所回暖，部分品种价格持续上涨，但也有品种面临调整压力。

主要观点与关键信息

一、宏观策略

• 今日市场提示：

  • 中国2月贷款市场报价利率
  • 德国2月IFO商业景气指数
  • 美国1月咨商会领先指标月率

• 重要财经数据：

  • 美国2月Markit制造业PMI初值为58.5，略低于前值59.2，但高于预期，显示制造业仍保持扩张态势。

二、黑色建材

玻璃

• 观点：企业库存大幅增加，期价走弱。但需求回升预期和现货坚挺继续支撑市场。
• 数据：2020年12月平板玻璃产量同比增加2.4%，1-12月累计同比增加1.3%；行业库存环比增加696万重箱，库存天数增加2.63天。
• 操作建议：2105合约日内轻仓短多，不建议追多。
• 风险提示：
  • 下行风险：宏观情绪恶化、厂家库存激增
  • 上行风险：房地产政策放松、生产线冷修超预期

三、有色金属

铜

• 观点：宏观情绪乐观，铜矿供应紧张，冶炼成本高企，下游新能源行业需求良好，铜价继续上行。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：
  • 下行风险：疫情再度恶化、贸易关系恶化
  • 上行风险：疫情控制、废铜收紧

铝

• 观点：上游氧化铝价格回升，库存维持低位，节后消费预期乐观，铝价再创新高。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：
  • 下行风险：疫情再度恶化、供给大量投放
  • 上行风险：疫情好转

镍

• 观点：镍矿供应紧张，国内电解镍库存持续去化，节后需求预期乐观，但海外货源进口可能制约上涨空间。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：
  • 下行风险：疫情再度恶化、库存累积
  • 上行风险：疫情好转

锌

• 观点：节前检修/减产超预期，节后消费复苏预期较强，锌锭库存有望大幅去化，锌价持续走强。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：
  • 下行风险：疫情再度恶化、库存累积
  • 上行风险：疫情好转

黄金

• 观点：美债上涨和市场风险偏好回升导致金价下跌，但全球货币宽松政策及经济修复仍对金价形成支撑。
• 操作建议：空单谨慎持有。
• 风险提示：
  • 下行风险：全球疫情缓和
  • 上行风险：美元大幅下跌、疫苗进展不及预期

四、能源化工

原油

• 观点：高位调整，主因是美国寒潮导致产量下降，以及地缘政治风险缓解，市场避险情绪消退。
• 操作建议：短线偏空交易。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）

PTA

• 观点：PTA高位震荡，PX价格良好，加工费压缩，但供应端负荷高、新产能投放多，限制上行空间。
• 操作建议：逢高离场观望。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）

EG（乙二醇）

• 观点：EG持续上行，现货偏紧，下游需求恢复良好，港口库存维持低位。
• 操作建议：多单谨慎持有。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）

纯碱

• 观点：纯碱期价平收，市场预期光伏玻璃投产增加需求，但开工率和库存增加抑制涨势。
• 操作建议：2105合约暂时观望，激进者可逢高轻仓做空。
• 风险提示：
  • 下行风险：开工率大幅回升、厂家库存激增
  • 上行风险：内地厂家检修力度增加

甲醇

• 观点：甲醇期价上涨，因下游烯烃强势上涨，上游煤炭止跌，成本支撑增强。
• 操作建议：2105合约日内轻仓做多，中期建议逢高做空。
• 风险提示：
  • 下行风险：原油大跌、进口量回升
  • 上行风险：需求好于预期

沥青

• 观点：沥青期价回落，因原油下跌削弱成本支撑，厂库仓单增加。
• 操作建议：BU2106合约日内轻仓短多，3100附近多单减仓止盈。多原油空沥青等待加仓机会。
• 风险提示：
  • 上行风险：市场情绪好转、产量回落
  • 下行风险：现货大幅下跌、原油重挫

风险提示总结

• 宏观风险：疫情变化、地缘政治、经济数据、货币政策等。
• 供需风险：库存变化、产能投放、检修/减产情况等。
• 市场情绪风险：风险偏好变化、避险情绪波动等。

操作建议总结

• 多单持有：铜、铝、镍、锌。
• 空单谨慎持有：黄金。
• 观望：纯碱、PTA。
• 短线偏空：原油。
• 逢高做空：甲醇（中期）、纯碱（短期）。

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