20160516-华泰证券-建筑建材行业周报_PPP驱动订单增长_转型依然是趋势_16页_1mb

建筑装饰与建材行业周报总结（2016年05月16日）

核心内容

行业评级

• 建筑装饰Ⅱ：增持（维持）
• 建材：中性（维持）

市场表现

• 上证指数下跌 2.96%
• SW建筑指数下跌 4.92%
• CI建筑指数下跌 5.19%
• SW建材指数下跌 6.67%
• CI建材指数下跌 7.48%

主要观点

1. 转型是大势所趋

• 中国经济正在从投资拉动向转型发展转变。
• 建筑行业公司应选择具有强大历史积累、齐全资质、低成本融资平台和综合开发能力的大公司，或通过商业模式创新在新竞争格局中胜出。
• PPP模式将成为推动基建投资增长的重要因素，有助于提升市场集中度。

2. 基建投资维持高位

• 4月基建投资增速维持高位，尽管边际增速轻微放缓，但受PPP模式推动，预计仍将保持较高增长。
• 新型基建领域（如市政、轨道交通、机场、水利等）预期增长强劲。

3. 家装建材业绩获支撑

• 4月商品房销售面积同比增长 44%，为家装建材企业带来稳定增长。
• 推荐北新建材、东方雨虹、伟星新材等公司，其PE较低且业绩增长确定性强。
• 水泥股预计不会回到2月低点，等待8月下旬销售旺季。

4. 投资策略与重点推荐

• 建筑行业重点推荐：隧道股份、宁波建工、神州长城、苏交科、金螳螂
• 其他推荐：富煌钢构、达实智能、延华智能、雅百特
• 建材行业推荐：北新建材、东方雨虹、伟星新材，关注秀强股份、纳川股份、旗滨集团

关键信息

行业动态

• 交通部印发《交通运输信息化“十三五”规划》，推进智慧交通建设。
• 国常会通过《长江三角洲城市群发展规划》，推动区域协调发展。
• 交通基础设施建设三年行动启动，计划投资 4.7万亿元。
• 第三批PPP项目申报即将启动，数量和金额将超过前两批。

公司动态

• 葛洲坝：签订500亿元项目合作协议，与贵州省签订600亿元战略合作协议。
• 中国电建：1-4月新签合同额增长 74.62%，拟非公开发行股票募集不超过120亿元。
• 神州长城：收购武汉商职医院 100% 股权。
• 东方园林：拟通过定增和现金收购中山环保和上海立源。
• 铁汉生态：中标多个PPP项目，包括海口市水环境综合治理项目。
• 中化岩土：拟收购力行工程、主题纬度、浙江中青等公司。
• 瑞和股份：瑞展实业减持公司股份。
• 天广消防：股东减持股份。

融资与股价动态

• 上周建筑建材行业融资活动活跃，涉及定增、公司债等。
• 股价倒挂现象普遍，部分公司股价低于增发价，如西部建设、旗滨集团、棕榈股份等。
• 员工激励计划和定向增发中，部分公司股价折价率超过50%。

风险提示

• 宏观经济继续下滑
• 投资增速未能持续
• 供给侧改革未达预期

估值动态

• AH股：中国交建、福耀玻璃、中国中冶溢价轻微反弹，而中国铁建、海螺水泥、洛阳玻璃溢价收窄。
• AB股：部分公司如东方新星、中泰桥梁等A股溢价率略高于B股。

重点数据

• 4月基建投资同比增长 19.7%
• 4月房地产投资同比增长 9.7%
• 4月土地新购置面积同比增长 8.4%
• 4月新开工面积增速为 25.8%
• 全国商品房待售面积连续两个月减少

本周核心观点总结

• 转型是必然趋势，需选择靠谱的转型路径。
• PPP模式推动基建投资增长，重点布局新型基建领域。
• 家装建材业绩稳定增长，适合低吸抄底。
• 水泥行业虽处淡季，但预计在旺季有所反弹。
• 建议关注转型标的和具备综合开发能力的龙头企业。

重点公司调研反馈

• 中衡设计：2016年内生和外延增长将同时贡献业绩。
• 柯利达：重点发展PPP业务，新增北京、成都和金融事业部。
• 金螳螂：公装降本增效，家装业务稳步推进，金融板块有望成为新利润点。
• 腾达建设：建筑主业关注PPP，新增项目推动业绩增长。

本周结论

• 建筑建材行业整体表现疲软，但转型趋势明确，PPP模式推动基建投资增长。
• 家装建材受益于房地产复苏，业绩增长确定性强。
• 水泥行业短期承压，但长期仍有增长空间。
• 建议关注具备转型潜力和综合开发能力的公司，如隧道股份、宁波建工、神州长城、苏交科、金螳螂等。

附录

• 图表目录

  • 图1：主要指数上周动态
  • 图2：主要板块上周动态
  • 图3：建筑建材A/H股溢价率
  • 图4：建筑建材A/B股溢价率

• 表格目录

  • 表格1：建筑建材公司上周融资
  • 表格2：增持/减持进展
  • 表格3：下周解禁股
  • 表格4：员工激励计划股价倒挂
  • 表格5：定向增发股价倒挂