20160424-华泰证券-建筑建材行业周报_继续关注PPP_钢构及基建_24页_2mb

建筑建材行业周报总结（2016年04月24日）

行业评级

• 建筑装饰Ⅱ：增持（维持）
• 建材：中性（维持）

核心观点

1. 市场表现：上周市场出现宽幅调整，上证指数下跌3.86%，申万建筑装饰指数下跌5.68%，中信建筑指数下跌5.97%；申万建材指数下跌5.71%，中信建材指数下跌6.33%。整体市场情绪偏谨慎。
2. PPP模式影响：PPP项目逐渐落地，市政园林企业受益明显，业绩与估值双升。地产园林企业受地产去库存效应影响，业绩仍存在滞后，需关注地产新开工数据。
3. 水泥需求：4月中下旬全国水泥市场需求继续提升，主要集中在西北和东北地区，出货率恢复至5-8成，环比增加10%-20%。华东和中南地区因阶段性降雨需求略有减少。水泥价格整体平稳，预计后期震荡上行。
4. 家装建材：一季度30大城市商品房销售同比增幅达45.6%，将转化为家装建材需求。推荐北新建材、东方雨虹、伟星新材等标的。
5. 风险提示：宏观经济继续下滑、债券期货市场联动风险、投资增速未能持续。

建筑行业重点推荐

• 核心标的：隧道股份、普邦园林、宝鹰股份、宁波建工、延华智能、雅百特、神州长城
• 调研反馈：
  • 文科园林：以地产园林为主，客户稳定，签订100亿元PPP框架协议。
  • 铁汉生态：主要业务为市政园林，2015年新签合同33.83亿元，预计今年增长。
  • 棕榈股份：地产园林占比高，计划提升市政园林业务比例。

建材行业重点推荐

• 核心标的：北新建材、东方雨虹、伟星新材
• 水泥板块：关注海螺水泥、金隅股份
• 壳股事件：建议关注海螺型材、瑞泰科技、福建水泥、天山股份、中航三鑫

2016年一季度新签合同情况

• 富煌钢构：363.29百万元，YoY 216.07%
• 四川路桥：5,636.00百万元，YoY 90.08%
• 中国中冶：112,690.00百万元，YoY 74.90%
• 中国化学：12,609.00百万元，YoY 35.22%
• 上海建工：53,667.00百万元，YoY 33.00%
• 中国建筑：348,300.00百万元，YoY 26.90%
• 中国中铁：189,200.00百万元，YoY 20.60%
• 中国铁建：148,073.10百万元，YoY 15.45%
• 中国交建：107,884.00百万元，YoY 2.19%
• 其他企业：部分企业如延长化建、赛为智能等表现不佳，需谨慎。

2015年年报及最新一期业绩一览

• 中材国际：营收22,596.23百万元，YoY -1.17%；归母净利润664.28百万元，YoY 347.82%
• 南山控股：营收4,876.87百万元，YoY 3.41%；归母净利润206.90百万元，YoY 338.59%
• 坚瑞消防：营收581.34百万元，YoY 65.59%；归母净利润35.37百万元，YoY 313.54%
• 丽鹏股份：营收1,357.49百万元，YoY 93.40%；归母净利润121.30百万元，YoY 286.93%
• 中钢国际：营收9,751.28百万元，YoY -11.84%；归母净利润470.18百万元，YoY 157.67%
• 雅百特：营收925.64百万元，YoY 86.77%；归母净利润266.19百万元，YoY 151.37%
• 深华新：营收849.97百万元，YoY 269.07%；归母净利润32.14百万元，YoY 143.11%
• 西藏天路：营收2,086.97百万元，YoY 47.40%；归母净利润146.27百万元，YoY 129.60%
• 云投生态：营收843.46百万元，YoY 15.41%；归母净利润10.45百万元，YoY 126.81%
• 科达股份：营收2,416.96百万元，YoY 116.68%；归母净利润117.15百万元，YoY 118.79%
• 光正集团：营收555.19百万元，YoY -11.36%；归母净利润6.50百万元，YoY 107.41%
• 杭萧钢构：营收3,786.43百万元，YoY -3.72%；归母净利润120.51百万元，YoY 103.37%
• 美晨科技：营收1,803.19百万元，YoY 56.97%；归母净利润209.11百万元，YoY 102.47%
• 神州长城：营收4,010.36百万元，YoY 45.58%；归母净利润346.65百万元，YoY 85.52%
• 延华智能：营收1,116.59百万元，YoY 35.47%；归母净利润102.22百万元，YoY 76.52%
• 中化岩土：营收1,930.80百万元，YoY 60.38%；归母净利润227.06百万元，YoY 74.29%
• 赛为智能：营收664.94百万元，YoY 7.32%；归母净利润77.46百万元，YoY 47.67%
• 尚荣医疗：营收1,753.88百万元，YoY 50.32%；归母净利润149.33百万元，YoY 46.18%
• 岭南园林：营收1,888.86百万元，YoY 73.58%；归母净利润167.95百万元，YoY 43.53%
• 嘉寓股份：营收2,098.04百万元，YoY 14.43%；归母净利润67.88百万元，YoY 42.95%
• 达实智能：营收1,711.31百万元，YoY 35.49%；归母净利润152.63百万元，YoY 36.08%
• 弘高创意：营收3,288.89百万元，YoY 5.74%；归母净利润270.01百万元，YoY 30.98%
• 宝鹰股份：营收6,853.66百万元，YoY 27.33%；归母净利润335.42百万元，YoY 24.79%
• 苏交科：营收2,562.57百万元，YoY 18.48%；归母净利润310.63百万元，YoY 23.01%
• 中工国际：营收8,119.94百万元，YoY -14.82%；归母净利润1,050.87百万元，YoY 21.24%
• 山东路桥：营收7,418.69百万元，YoY 8.42%；归母净利润377.01百万元，YoY 2143%
• 中国中冶：营收217,323.97百万元，YoY 0.71%；归母净利润4,801.56百万元，YoY 21.10%
• 北方国际：营收4,285.57百万元，YoY 41.71%；归母净利润218.85百万元，YoY 18.56%
• 中国中铁：营收621,088.31百万元，YoY 1.76%；归母净利润12,257.67百万元，YoY 18.32%
• 瑞和股份：营收1,819.87百万元，YoY 19.58%；归母净利润64.81百万元，YoY 18.28%
• 中国建筑：营收880,577.13百万元，YoY 10.07%；归母净利润26,061.90百万元，YoY 15.47%
• 乾景园林：营收607.54百万元，YoY 0.71%；归母净利润93.33百万元，YoY 14.80%
• 四川路桥：营收30,771.18百万元，YoY 14.08%；归母净利润1,025.10百万元，YoY 14.76%
• 中国海诚：营收4,693.02百万元，YoY -14.21%；归母净利润228.00百万元，YoY 14.47%
• 中国交建：营收404,420.45百万元，YoY 10.29%；归母净利润15,696.28百万元，YoY 13.02%
• 江河集团：营收16,156.59百万元，YoY 1.59%；归母净利润312.53百万元，YoY 12.87%
• 东方铁塔：营收1,186.53百万元，YoY 19.38%；归母净利润60.47百万元，YoY 12.85%
• 北新路桥：营收5,114.71百万元，YoY -11.93%；归母净利润33.65百万元，YoY 11.91%
• 洪涛股份：营收3,069.75百万元，YoY -9.52%；归母净利润330.16百万元，YoY 11.75%
• 安徽水利：营收9,150.12百万元，YoY 8.81%；归母净利润255.88百万元，YoY 10.95%
• 龙建股份：营收6,716.34百万元，YoY 20.59%；归母净利润19.91百万元，YoY 10.56%
• 粤水电：营收6,685.78百万元，YoY 11.38%；归母净利润108.42百万元，YoY 10.38%
• 全筑股份：营收2,184.93百万元，YoY 20.59%；归母净利润82.53百万元，YoY 10.03%
• 中南建设：营收6,587.82百万元，YoY 19.10%；归母净利润2,534.52百万元，YoY 4.30%
• 名家汇：营收247.52百万元，YoY 5.41%；归母净利润49.71百万元，YoY 4.30%
• 上海建工：营收125,430.71百万元，YoY 8.57%；归母净利润1,870.54百万元，YoY 4.22%
• 宏润建设：营收8,507.98百万元，YoY 6.70%；归母净利润211.12百万元，YoY 3.23%
• 宏润建设：营收8,507.98百万元，YoY 6.70%；归母净利润211.12百万元，YoY 3.23%
• 宝鹰股份：营收6,853.66百万元，YoY 27.33%；归母净利润335.42百万元，YoY 24.79%
• 普邦园林：营收2,432.63百万元，YoY -23.04%；归母净利润199.42百万元，YoY -49.88%

建材行业业绩一览

• 东方银星：营收13.13百万元，YoY 8.28%；归母净利润38.61百万元，YoY 10,714.27%
• 冠福股份：营收1,316.23百万元，YoY -29.76%；归母净利润193.29百万元，YoY 3,296.32%
• 巨龙管业：营收489.54百万元，YoY 30.25%；归母净利润158.75百万元，YoY 2,179.03%
• 洛阳玻璃：营收662.16百万元，YoY 0.32%；归母净利润144.48百万元，YoY 582.84%
• 罗普斯金：营收1,128.87百万元，YoY 4.49%；归母净利润198.02百万元，YoY 268.72%
• 博闻科技：营收12.54百万元，YoY -15.49%；归母净利润73.75百万元，YoY 254.27%
• 大禹节水：营收1,160.10百万元，YoY 47.01%；归母净利润61.39百万元，YoY 195.30%
• 红宇新材：营收250.82百万元，YoY 17.64%；归母净利润30.30百万元，YoY 167.90%
• 华塑控股：营收176.84百万元，YoY -21.95%；归母净利润16.31百万元，YoY 132.04%
• 兔宝宝：营收1,646.81百万元，YoY 16.63%；归母净利润97.49百万元，YoY 127.83%
• 金晶科技：营收3,324.69百万元，YoY -7.16%；归母净利润27.44百万元，YoY 113.72%
• 四川金顶：营收52.72百万元，YoY -2.80%；归母净利润4.20百万元，YoY 111.33%
• 中国巨石：营收7,054.79百万元，YoY 12.55%；归母净利润983.05百万元，YoY 107.16%
• 烯碳新材：营收1,095.67百万元，YoY -33.61%；归母净利润xyz，YoY 收集10499%
• 金圆股份：营收1,867.28百万元，YoY 35.95%；归母净利润265.06百万元，YoY 104.42%
• 中材科技：营收5,827.59百万元，YoY 31.71%；归母净利润300.30百万元，YoY 97.31%
• 海南瑞泽：营收1,775.29百万元，YoY 20.11%；归母净利润78.96百万元，YoY 90.32%
• 伟星新材：营收2,746.50百万元，YoY 16.69%；归母净利润484.41百万元，YoY 24.93%
• 北新建材：营收7,551.18百万元，YoY -8.97%；归母净利润896.88百万元，YoY -18.87%
• 福耀玻璃：营收13,573.50百万元，YoY 4.99%；归母净利润2,605.38百万元，YoY 17.37%
• 海螺型材：营收3,429.10百万元，YoY -12.16%；归母净利润94.55百万元，YoY -12.92%
• 金隅股份：营收40,925.34百万元，YoY -0.77%；归母净利润2,017.45百万元，YoY -16.73%

调研与报告

• 水泥调研：
  • 华东地区水泥价格大幅上涨，主要因悲观预期修正下的补库存需求。
  • 华中华南地区未出现大幅涨价，因价格基数高和新增供给。
  • 需求主要来自基建项目，如轨交和铁路建设。
  • 水泥价格预计下半年将有上涨空间，若能保证停窑时间。

组合配置与策略

• 建筑行业：重点推荐隧道股份、普邦园林、宝鹰股份、宁波建工、延华智能、雅百特、神州长城。
• 建材行业：推荐北新建材、东方雨虹、伟星新材，关注海螺水泥、金隅股份。
• 壳股事件：关注海螺型材、瑞泰科技、福建水泥、天山股份、中航三鑫。

风险提示

• 宏观经济风险：继续下滑可能影响行业表现。
• 市场联动风险：债市与股市风险联动，需警惕。
• 投资增速风险：未能持续可能影响行业增长。

图表目录

• 图1：主要指数上周动态
• 图2：主要板块上周动态
• 图3：建筑建材A/H股溢价率
• 图4：建筑建材A/B股溢价率

估值动态

• AH股：关注溢价率变化。
• AB股：关注溢价率变化。
• 股价倒挂：关注员工激励和定向增发情况。

重点公司动态

• 文科园林：签订100亿元PPP框架协议。
• 铁汉生态：主要业务为市政园林，2015年新签合同33.83亿元。
• 棕榈股份：地产园林占比高，计划提升市政园林业务。

市场分析

• 市场情绪：整体市场情绪偏谨慎，受多重利空因素影响。
• 板块表现：建筑装饰指数跌幅较大，建材指数跌幅稍大于建筑。
• 投资建议：关注PPP、钢构及基建板块，特别是市政园林企业。

总结

• 2016年4月24日行业周报指出，建筑装饰和建材行业整体表现不佳，市场情绪谨慎。
• PPP模式对市政园林企业有积极影响，减少工程垫资、加快回款、提升估值。
• 水泥市场需求提升，价格平稳，预计震荡上行。
• 家装建材受益于地产销售回暖，推荐北新建材、东方雨虹、伟星新材。
• 风险提示包括宏观经济下滑、债市风险和投资增速不足。
• 建筑行业重点推荐隧道股份、普邦园林、宝鹰股份等，建材行业推荐北新建材、东方雨虹、伟星新材等。