20181023-中泰证券-恩华药业-002262.SZ-工业增长加速_三季度业绩超预期_4页_731kb

恩华药业（002262）投资分析总结

核心内容

恩华药业（002262）是一家专注于中枢神经领域用药的医药企业，其三季度业绩表现超预期，展现出良好的增长潜力和市场竞争力。分析师池陈森与江琦维持“买入”评级，认为公司具备成长性和高壁垒优势。

主要观点

• 业绩表现超预期：2018年前三季度实现营业收入28.89亿元，同比增长14.71%；归母净利润4.22亿元，同比增长22.52%；扣非净利润4.18亿元，同比增长34.38%。其中，第三季度单季扣非净利润同比增长53.30%，为近年来最高增速。
• 制剂业务增长加速：公司三季度制剂业务收入增速超过25%，带动整体业绩提升，预计未来仍将保持加速趋势。
• 产品结构优化：一线产品依托咪酯、咪达唑仑增速提升，二三线产品如右美托咪定、瑞芬太尼、度洛西汀、阿立哌唑等分别增长约60%、70%、50%、100%。加巴喷丁、利培酮等产品也保持良好增长态势。
• 研发投入持续增加：公司前三季度研发支出达1.17亿元，同比增长48%。通过自研与引进双线发展，布局高端仿制药、创新药及缓控释剂型平台，后续产品梯队不断丰富。
• 新产品上市预期：2019年有望上市舒芬太尼、地佐辛等新产品，进一步增强市场竞争力。
• 一致性评价进展：利培酮普通片已提交一致性评价申请，阿立哌唑、氯氮平等已完成BE试验，预计年底提交申请，有助于提升产品市场地位。

关键信息

公司财务概况

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

风险提示

• 药品降价风险
• 招标采购不达预期
• 销售增长不达预期

财务分析

分季度财务摘要

财务比率

结论

恩华药业在中枢神经用药领域具备较强的竞争优势和成长潜力。公司通过产品结构优化、研发投入增加和销售能力提升，实现了业绩的持续增长。当前估值处于合理区间，维持“买入”评级。