20250406-中航证券-恩华药业-002262.SZ-核心业务稳健增长_创新管线持续丰富_4页_1mb

恩华药业 (002262) 2024年年报及公司点评总结

核心内容概述

2024年，恩华药业实现营业总收入56.98亿元，同比增长13.01%；营业利润13.37亿元，同比增长13.04%；归母净利润11.44亿元，同比增长10.28%。公司整体业绩稳健增长，核心业务表现突出，创新管线持续丰富，为未来发展奠定坚实基础。

主要业务表现

麻醉类产品

• 收入：30.60亿元，同比增长13.22%
• 占比：53.70%
• 毛利率：88.55%（+0.23 pct）

精神类产品

• 收入：12.02亿元，同比增长10.12%
• 占比：21.10%
• 毛利率：78.69%（+1.71 pct）

神经类产品

• 收入：2.21亿元，同比增长74.61%
• 占比：3.88%
• 毛利率：70.74%（+1.16 pct）

商业医药业务

• 收入：7.80亿元，同比增长10.07%
• 占比：13.69%
• 毛利率：15.61%（-1.71 pct）

原料药业务

• 收入：1.82亿元，同比增长25.15%
• 占比：3.20%
• 毛利率：40.92%（+4.09 pct）

创新发展情况

公司注重高质量创新，尤其在中枢神经领域表现突出。2024年研发投入达7.21亿元，同比增长17.48%，占营收比例12.66%。在研项目共70余个，其中创新药项目14个，包括：

• 1个完成III期临床研究（NH600001乳状注射液，预计2025H1提交NDA）
• 3个开展Ⅱ期临床研究（NHL35700片、NH102片、YH1910-Z02注射液）
• 4个完成或开展I期临床研究（YH1910-Z01鼻喷剂、NH130片、Protollin鼻喷剂、NH160030片）

此外，仿制药项目52个，获得批件及新增规格补充申请7个，申报在审评项目5个，获得临床试验通知书项目4个。一致性评价项目10个，其中4个已通过。

近3年公司获批中枢神经药物1类创新药临床批件5项，国内领先。

投资评级与财务预测

• 投资评级：买入
• EPS预测（2025-2027）：1.31元、1.55元、1.79元
• 动态市盈率预测：16.93倍、14.29倍、12.37倍

财务报表摘要

资产负债表摘要

现金流量表摘要

投资建议

公司作为国内唯一专注于中枢神经系统药物研发和生产的上市企业，且为国家定点麻醉类和精神类药品生产基地，具有行业领先地位。未来三年，公司业绩有望持续增长，创新药管线为长期发展提供支撑，维持“买入”评级。

风险提示

• 药品研发不及预期
• 政策风险
• 产品销售不及预期

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券医药团队，覆盖全面，研究体系完善，获得多项行业奖项。
• 分析师：李蔚（SAC执业证书：S0640523060001）
• 联系电话：010-59219559
• 邮箱：liwjr@acicsec.com

销售团队联系方式

• 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003
• 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
• 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001

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