20240110-交银国际证券-京东物流-02618.HK-4季度业绩预览_业务调整影响仍在_全年增长符合此前指引_6页_386kb
报告摘要
京东物流 (2618HK) 2024年1月10日业绩预览及估值调整
业绩预览
- 持续作战导致4季度利润下滑，毛利率下降3个百分点至17%，调整后净利润8亿元
- 整体符合预披露业绩预期，净利润同口径在7.6-8.4亿元变动区间
- 4季度收入预增6%，达464亿元人民币，调整后净利润率17%，较Q3有所下降
- 外部一体化业务短期仍有压力，但内单业务增长趋势依然稳健
- 客户规模环比企稳，单客合作深度及ARPU提升仍是主要增长动力
估值调整
- 下调2023年Q4收入及利润预测，股票目标价由146港元下调至116港元，潜在涨幅为-29.2%
- 维持买入评级，依据为公司业务调整期趋末尾，长期整合空间仍可观
公司估值与行业对比
| 年度 | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|
| 收入(百万元) | 165,869 | 184,095 | 200,382 |
| PE(18x) | 57x | 28x | 14x |
| 目标价(港元) | 116 | - | - |
关键图表
- 图表: 公司盈利预测变动
- 图表: 京东物流股票评级与目标价
免责声明
- 所有预测基于公司资料及交银国际证券观点
- 分析师无持有本公司财务利益
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- 不构成投资建议，投资者需独立判断
分析师观点
- 降低短期估值因预期"持续作战"投资拉低利润
- 但维持长期增长依然可期，2024年收入预计增11%
- "持续作战"结束后的客户扩张仍蕴含增长潜力
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