20230713-交银国际证券-京东物流-02618.HK-2季度业绩预览_客户结构持续调整_利润率改善明显好于预期_7页_392kb

报告总结：京东物流(JD Logistics, 2618HK) 2023年7月13日业绩预览报告

本报告分析了京东物流2023年第二季度业绩。预计收入为410亿元（人民币），同比增长31%，高于市场一致预期的32%，扣除德邦影响后外部收入增长13%。调整后净利润为6亿元，远超预期，主要受益于客户结构优化和运营效率提升，利润率预估达15%，改善明显。管理层变动（原京东产发CEO胡伟接任CEO）预计不影响整体战略。618大促期间履约稳定性提升，外部合作如菜鸟速递整合进展中。

投资建议：维持“买入”评级，目标价17港元，对应2023年市销率0.5倍。下调2023年收入预测2%，但上调利润预测35%，强调下半年内部单收入可能企稳。风险包括业务拓展不及预期和利润率改善进度延迟。

报告来源：交银国际预测，免责声明涉及潜在利益冲突和预测不确定性。财务数据包括近年收入、利润预测，比较物流行业平均水平。

关键要点

• 财务预测：
  • 2023年收入预测：167,869百万人民币（同比增长22%）。
  • 净利润预测：2023年1,538百万人民币（同比增长59%），市销率从0.4倍降至0.5倍。
• 业绩驱动因素：客户结构调整加快外部收入增速，但内部收入受业务调整影响。
• 估值与风险：当前股价低于行业平均，下行风险有限，但需关注外部环境变化。