20160503-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb
报告摘要
固定收益研究动态点评总结（2016年05月03日）
核心内容概述
本文为长城证券固定收益研究团队于2016年05月03日发布的市场动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、全球市场、宏观经济、供求分析等多个领域，通过70幅图表对当前市场情况进行跟踪分析，旨在为投资者提供大类资产配置的参考依据。
主要观点
货币市场
- MLF与逆回购利率：央行本月内三次开展MLF操作，推动信贷进一步扩张，但MLF利率及短端逆回购利率未下调，表明政策宽松有限。
- 流动性变化：银行间市场流动性波动加大，交易所市场受新股发行影响较小。
- 人民币汇率：美元加息预期下降，人民币汇率趋稳；人民币实际有效汇率指数保持稳定。
债券市场
- 经济基本面改善：经济基本面持续改善，但资金面维持紧平衡。
- 债市去杠杆：营改增提高了机构持债成本，信用风险事件频发，债市去杠杆压力加大。
- 利率走势：长期国债及国开债收益率上行，5年期国开债隐含税率触底反弹，企业债信用利差低位反弹，公司债AAA/AA+利差波动。
股票市场
- 市场风格：沪深A股市盈率及市场风格有所变化，反弹趋势确立，但反弹高度和持续时间仍需观察。
- 行业估值：各行业市盈率波动明显，部分行业如银行、非银金融、建筑装饰、医药生物估值较高。
- 市场数据：沪深A股成交额活跃，融资融券交易额变化，交易结算金期末余额及净增加额显示市场流动性变化。
商品市场
- 商品价格指数：RJ/CRB商品价格指数及IMF商品燃料综合价格指数波动，国内化工产品及建材价格指数显示部分产品价格有所调整。
- 全球商品市场：全球商品市场指数近一年表现波动，部分商品价格出现上涨或下跌趋势。
全球市场
- 人民币汇率：人民币即期汇率及实际有效汇率指数显示人民币走势趋稳。
- 全球利率与指数：全球主要国家长期国债利率变化，标普500指数及VIX波动率显示美国市场波动性有所增加。
- 全球股票市场：全球股票市场指数近一年表现分化，部分市场表现优于其他市场。
宏观经济
- PMI与价格指数：中国制造业PMI保持稳定，CPI与PPI同比涨幅有所波动。
- 进出口与工业数据：进出口增速放缓，工业增加值及固定资产投资完成额同比增速显示经济增速稳定。
- 全球GDP与美国经济指标：主要发达国家GDP增速稳定，美国核心PCE及制造业PMI显示经济复苏态势。
关键信息
货币市场
- MLF操作未降低利率，流动性波动加大。
- 交易所市场受新股发行影响较小。
- 人民币汇率趋稳，实际有效汇率指数保持稳定。
债券市场
- 长期国债及国开债收益率上行，5年期国开债隐含税率触底反弹。
- 企业债信用利差低位反弹，公司债AAA/AA+利差波动。
- 债市去杠杆趋势明显，信用风险事件频发。
股票市场
- 沪深A股市场呈现反弹趋势，但反弹高度和时间仍待观察。
- 行业估值分化，国家队资金集中于银行、非银金融、建筑装饰、医药生物。
- 融资融券交易活跃，交易结算金期末余额及净增加额显示市场流动性变化。
商品市场
- 国内化工产品及建材价格指数波动，部分产品价格回落。
- 全球商品市场指数近一年表现分化，部分商品价格出现上涨或下跌。
全球市场
- 美国市场波动性增加，标普500指数及VIX波动率上升。
- 全球股票市场表现分化，部分市场优于其他市场。
宏观经济
- 中国制造业PMI稳定，CPI与PPI同比涨幅波动。
- 进出口增速放缓，工业增加值及固定资产投资完成额显示经济稳定增长。
- 全球GDP增速稳定，美国核心PCE及制造业PMI显示经济复苏态势。
投资建议
- 货币市场：关注MLF及逆回购利率变化，流动性波动可能影响短期市场表现。
- 债券市场：经济基本面改善，但信用风险事件频发，需关注利率走势及信用利差变化。
- 股票市场：反弹趋势确立，但市场仍面临套牢盘压力，建议谨慎操作。
- 商品市场：关注商品价格指数变化，部分商品价格波动较大。
- 全球市场：人民币趋稳，美国市场波动性增加，需关注全球市场联动性。
研究员信息
- 张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所研究员，具有证券投资咨询执业资格。
- 汪毅：金融学硕士，长城证券金融研究所研究员，具有证券投资咨询执业资格。
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