20180817-天风证券-国内新型烟草何时放开_三方发力促政策加速推出_23页_1mb

中小市值：新型烟草行业政策与市场发展分析

核心内容概述

本报告分析了全球及中国新型烟草行业的发展现状，指出国际烟草巨头正加速布局新型烟草制品，而中国国内市场因政策不明确而发展受限。同时，中烟公司积极研发并试水海外市场，部分企业已取得初步成果。报告还提供了投资建议，关注相关企业及标的。

主要观点

1. 全球背景：国际烟草巨头如菲莫国际、英美烟草、日本烟草和帝国烟草纷纷将新型烟草制品作为重点发展方向，IQOS等产品在海外市场表现突出。
2. 国内现状：中国是全球电子烟的主要生产基地，但缺乏知名品牌。监管政策不明确限制了行业发展，走私事件频发，凸显政策放开的迫切性。
3. 中烟公司进展：多家中烟公司已布局新型烟草产品，如四川中烟、云南中烟、广东中烟、湖南中烟、安徽中烟等，产品包括加热不燃烧烟草、电子烟、口含烟等，部分产品已出口海外市场。
4. 投资建议：建议关注盈趣科技、集友股份、劲嘉股份、顺灏股份、华宝国际、中国香精香料等企业，其在新型烟草领域布局较早，具有一定的市场潜力。
5. 风险提示：政策风险、并购重组风险、汇率风险及销售不及预期等是主要风险因素。

关键信息

国际烟草巨头动态

• 菲莫国际：IQOS全球市占率为1.6%，日本市占率15.5%，推动无烟未来战略。
• 英美烟草：投入超10亿美元研发新型烟草产品，包括加热不燃烧、开放式电子烟等。
• 日本烟草：加快国内外投资，新建电子烟生产基地。
• 帝国烟草：通过收购Fontem Venture布局新型烟草市场，已推出Myblu等产品。

国内政策与市场

• 监管现状：目前中国对新型烟草制品的监管尚未明确，但加热不燃烧烟草制品因含有烟叶等成分，已被纳入专卖法监管。
• 政策预期：国家烟草局自2017年起加强监管研究，预计近期将出台明确政策。
• 走私问题：2017年以来，走私案件频发，涉案金额巨大，涉案品牌多为国际知名品牌。

中烟公司海外布局

投资建议与关注标的

• 盈趣科技（002925）：电子烟精密件供应商，受益于IQOS增长。
• 集友股份（603429）：烟用接装纸和香精研发领先，与安徽中烟合作布局新型烟草。
• 劲嘉股份（002191）：卷烟包装龙头，布局电子烟业务，产品具有智能健康功能。
• 顺灏股份（002565）：布局电子烟业务，已推出IQOS兼容产品，打入日本市场。
• 华宝国际（00336.HK）：拥有电子烟业务及香精研发能力，收购美国VMR增强竞争力。
• 中国香精香料（3318.HK）：收购吉瑞，布局电子烟业务，拥有大量专利。

总结

新型烟草行业在全球范围内迅速发展，中国作为主要生产国，因政策不明确而发展受限。随着国际烟草巨头的布局及走私事件频发，政策放开预期增强。中烟公司积极布局海外市场，部分产品已成功上市。投资建议关注具备技术实力及市场布局优势的企业，同时需警惕政策、市场及运营风险。