2018-国内新型烟草何时放开_三方发力促政策加速推出_23页-1mb

报告摘要

中小市值行业研究报告：新型烟草政策与市场发展分析

核心内容概述

本报告分析了全球及国内新型烟草行业的发展现状，指出国际烟草巨头正加速布局新型烟草制品，国内政策监管尚未明确，导致行业受限，但随着外部形势与市场需求的推动，政策有望尽快出台。同时，报告介绍了中烟公司及部分国内企业在新型烟草领域的布局与进展，并提出了相关投资建议。

主要观点

国际烟草巨头转型新型烟草
- 菲莫国际、英美烟草、日本烟草、帝国烟草等全球四大烟草巨头正将战略重心转向新型烟草制品，尤其是加热不燃烧和电子烟。
- 菲莫国际的IQOS产品在2018年全球市占率达1.6%，在日本市占率达15.5%，是加热不燃烧烟草制品的领先品牌。
国内新型烟草发展受限于政策
- 国内企业虽为全球电子烟主要生产基地，但缺乏知名品牌，主要原因是缺乏明确的政策法规。
- 加热不燃烧烟草制品因其含有烟丝，被视为烟草制品，应受《烟草专卖法》监管，但电子烟等产品仍处于监管空白状态。
走私案件频发，政策放开需求迫切
- 国内新型烟草制品走私案件频发，涉案金额巨大，案件呈现案值高、频次多、地域广的特点。
- 国家烟草局自2017年起逐步推进对新型烟草制品的监管研究，政策有望尽快推出。
中烟公司积极布局海外市场
- 四川中烟、云南中烟、广东中烟、湖南中烟、湖北中烟及安徽中烟等中烟公司已推出多种新型烟草产品，并在海外市场试水。
- 各公司产品包括加热不燃烧烟草、电子烟、口含烟等，且部分产品已实现规模化出口。
政策推动新型烟草市场发展
- 明确的监管政策将有助于规范市场，促进国内新型烟草企业的发展。
- 随着国际市场的拓展和国内政策的逐步明确，新型烟草行业有望迎来快速发展。

关键信息

国内政策现状

《中华人民共和国烟草专卖法》未对新型烟草产品进行专门分类，导致国内企业缺乏明确的经营权和责任界定。
国家烟草局自2017年起开始推进新型烟草制品监管政策的研究，2018年5月通知将继续推进相关政策法规制定。

国际形势与监管动向

2017年全球（不含中国）烟草市场中，四大烟草巨头市占率达66.2%，几乎垄断市场。
IQOS等产品在国际市场迅速增长，促使国内政策制定者加快监管步伐。

中烟公司海外布局

公司	产品	上市时间	海外市场
四川中烟	宽窄·功夫	2017年	韩国
云南中烟	MC低温加热不燃烧卷烟	2018年	韩国
广东中烟	MU+、ING加热不燃烧制品	2018年	老挝
湖南中烟	Usonicig雾化电子烟	2017年	英国
湖北中烟	醋纤嘴棒	2017年	研发中
安徽中烟	与集友股份合作	2017年	联合工程中心

投资建议与关注标的

盈趣科技（002925）
- 主营电子烟精密部件，是IQOS的二级供应商。
- 2017年电子烟部件业务占比达73%，毛利率和净利率显著提升。
- 有望受益于IQOS的持续增长。
集友股份（603429）
- 主营烟用接装纸，2017年营收增长显著。
- 与安徽中烟合作，共同研发新型烟草制品。
- 2018年半年报显示，营收同比增长77.90%。
劲嘉股份（002191）
- 卷烟包装行业龙头，2017年烟标业务收入占比80.64%。
- 研发智能健康烟具，具备低温加热、健康监测等功能。
- 电子烟业务快速增长，2018年上半年归母净利润同比增170%。
顺灏股份（002565）
- 以烟标为主营业务，2018年电子烟业务增长显著。
- 与中烟合作开发新型烟草产品，已拥有低温不燃烧核心专利。
- 2018年上半年电子烟收入同比增长92.67%。
华宝国际（00336.HK）
- 业务涵盖香精、香料、新型烟草制品等，2017年新型烟草板块收入增长29.8%。
- 收购吉瑞，加强电子烟业务布局，拥有全球领先的电子烟制造基地。
中国香精香料（3318.HK）
- 专注于烟用香精香料业务，2016年收购吉瑞，进一步拓展电子烟业务。
- 电子烟业务已成为公司重要收入来源，2017年收入达1.997亿元。