> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地缘扰动持续，镍价震荡运行总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月28日镍市场的整体表现及影响因素，重点围绕资源端、期现市场、成本端、精炼镍、硫酸镍以及供需平衡等方面展开。整体来看，镍价在短期受到地缘政治及供应端扰动影响，呈现震荡运行态势，市场风偏较低。 --- ## 主要观点 - **资源端**：印尼镍矿配额政策持续收紧，现货升水上涨至50美元/吨，菲律宾镍矿出港量逐步恢复，但整体市场仍以印尼配额为博弈焦点，预计短期供需偏紧。 - **镍铁市场**：高镍生铁价格维持高位，但下游采购意愿偏弱，成交清淡，镍铁价格预计随火法矿价波动。 - **中间品市场**：MHP及高冰镍供应受限，价格维持高位，但下游需求疲软，市场呈现“有价无市”格局。 - **精炼镍市场**：镍价小幅反弹，沪镍主力合约2605收报137100元/吨，周涨2.96%。全球显性库存基本持平，国内库存小幅增加，LME库存减少。 - **硫酸镍市场**：生产利润率处于盈亏平衡附近，价格跟随镍价波动，市场需求相对稳定。 - **供需平衡**：全球原生镍供需缺口持续扩大，印尼精炼镍产量稳步提升，而中国表观消费量有所下降，全球精炼镍库存逐步攀升。 --- ## 关键信息 ### 1. 资源端 - **印尼镍矿**：斋月结束、雨季将至，现货升水持续上涨，目前达50美元/吨。 - **菲律宾镍矿**：天气好转，出港量恢复，但整体仍处于季节性低位。 - **印尼RKAB配额**：政策收紧，短期内难有超预期释放，镍矿供应偏紧。 ### 2. 期现市场 - **镍期货价格**：沪镍主力合约2605周涨2.96%，收报137100元/吨。 - **现货升贴水**：进口镍升贴水低位持稳，反映现货供应相对宽松。 - **库存变化**：全球显性库存36.8万吨，国内社会库存8.5万吨，LME库存28.2万吨。 ### 3. 成本端 - **火法镍矿价格**：印尼1.6%品位镍矿涨至71.1美元/吨，湿法矿涨至26美元/吨。 - **国内镍矿进口量**：持续下降，港口库存减少6.4%。 - **中间品成本**：MHP及高冰镍成本高位运行，受硫磺短缺影响。 ### 4. 精炼镍 - **国内产量**：2026年2月产量为3.26万吨，环比减少2625吨。 - **不锈钢产量**：2月产量234.44万吨，环比减少68.77万吨。 - **库存变化**：国内精炼镍社会库存增加1690吨，LME库存减少1938吨。 - **生产成本**：精炼镍分工艺生产成本维持高位，利润率承压。 ### 5. 硫酸镍 - **国内产量**：2026年2月产量为11.9万吨，环比小幅增长。 - **净进口量**：持续增长，反映国内需求与供给不匹配。 - **生产利润率**：处于盈亏平衡附近，价格跟随镍价波动。 ### 6. 供需平衡 - **全球原生镍供需缺口**：2026年3月缺口达12.3万吨，占比13.3%。 - **印尼精炼镍产量**：稳步提升，3月产量达3.5万吨。 - **中国精炼镍表观消费量**：2026年2月为7.6万吨，环比持平。 - **全球精炼镍显性库存**：逐步攀升，3月库存达48.8万吨。 --- ## 短期展望与操作建议 - **镍价走势**：受地缘政治不确定性影响，市场风险偏好较低，预计短期仍将震荡运行。 - **价格区间**：沪镍参考12.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约参考1.6-2.0万美元/吨。 - **操作策略**：建议采取高抛低吸策略，区间操作为主。 --- ## 风险提示 - 本报告基于可靠数据来源，但不构成任何投资或交易建议。 - 交易者应独立评估自身情况，必要时咨询专业财务顾问。 - 报告内容受版权保护，未经许可不得复制、传播或存储。