20260314-五矿期货-镍周报_矿端偏紧延续_镍价维持震荡运行_32页_3mb

矿端偏紧延续，镍价维持震荡运行

核心内容概述

本报告分析了2026年3月14周镍市场的整体运行情况，涵盖资源端、期现市场、成本端、精炼镍、硫酸镍以及供需平衡等多个方面。整体来看，镍市场在供给和政策扰动下维持震荡态势，短期内价格波动有限，主要受到地缘政治风险、库存水平及成本支撑的影响。

主要观点

• 资源端：镍矿市场受供给扰动和政策预期影响，价格持续上涨，菲律宾因降雨导致开采和装船受限，印尼RKAB配额收紧进一步抬升外部需求。
• 镍铁市场：高镍生铁价格强势上涨，主要由镍矿价格上涨带动，下游刚需采购释放市场活跃度。
• 中间品市场：MHP和高冰镍供应受限，价格维持高位；硫磺价格因中东扰动预期走高，成本端支撑增强。
• 精炼镍市场：镍价窄幅震荡，沪镍主力合约2605周跌幅0.15%；全球精炼镍库存维持累库趋势，国内社会库存环比增加3000吨。
• 硫酸镍市场：硫酸镍生产利润率处于盈亏平衡附近，受新能源行业需求带动，采购积极性提升。
• 供需平衡：全球原生镍供需缺口持续扩大，印尼和中国是主要缺口来源，但精炼镍显性库存逐步增加，市场整体处于紧平衡状态。

关键信息

1. 资源端

• 菲律宾镍矿：受持续降雨影响，出港量处于季节性低位，报价显著上涨。
• 印尼镍矿：内贸矿价格走强，尽管3月上半月HPM环比下调，但升水上行反映冶炼厂补库需求及对RKAB审批不确定性的担忧。
• 火法矿与湿法矿：印尼1.6%品位火法矿价格涨至69.7美元/吨，湿法矿价格涨至25美元/吨。

2. 镍铁市场

• 高镍生铁价格：截至3月13日，SMM10-12%高镍生铁均价上涨至1094.5元/镍点（出厂含税）。
• 供应端：上游厂商报价坚挺，价格支撑较强。
• 需求端：下游刚需采购有所释放，带动市场活跃度回升。

3. 中间品市场

• MHP与高冰镍：受IMIP尾渣坝滑坡及IUI审批未落地影响，供应增量受限，价格维持高位。
• 硫磺价格：因中东扰动预期，硫磺价格持续走高，成本端支撑增强。
• 现货成交：市场活跃度回升，但现货观望情绪仍存，成交偏淡。

4. 精炼镍市场

• 镍价走势：沪镍主力合约2605周跌幅0.15%，价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨。
• 库存情况：LME库存基本持平，国内社会库存约8.7万吨，环比累库3000吨。
• 生产利润：精炼镍生产利润处于相对高位，主要原料成本支撑强劲。

5. 硫酸镍市场

• 产量与进口：中国硫酸镍产量保持稳定，净进口量波动不大。
• 需求端：三元动力电池装车量及前驱体产量上升，带动硫酸镍需求。
• 生产利润率：硫酸镍生产利润率在盈亏平衡附近波动，受成本和价格影响较大。

6. 供需平衡

• 全球原生镍供需缺口：2026年Q2缺口扩大至11.4万吨，Q3进一步扩大至12.3万吨，主要来自印尼和中国。
• 精炼镍供需缺口：印尼精炼镍缺口在2026年Q2出现负值，但整体仍存在缺口。
• 库存变化：全球精炼镍显性库存逐步增加，国内社会库存持续累库。

操作建议

• 镍价走势：预计短期内镍价将维持震荡运行，受地缘冲突和库存水平影响。
• 操作策略：建议采取高抛低吸策略，区间操作为主。

风险提示

• 地缘冲突：地缘政治风险仍存，可能对镍价造成冲击。
• 政策因素：印尼RKAB审批不确定性可能影响供应。
• 库存压力：全球库存水平偏高，对价格形成一定压制。

其他信息

• 报告来源：五矿期货研究中心
• 联系方式：刘显杰（联系人），电话：0755-23375125，邮箱：liuxianjie@wkqh.cn
• 免责声明：本报告基于可靠数据来源，仅作参考，不构成买卖建议，五矿期货对由此产生的任何损失不承担责任。