20250707-浙商证券-杭叉集团-603298.SH-杭叉集团点评报告_拟收购浙江国自机器人_中国叉车龙头将受益无人车_机器人_5页_636kb

杭叉集团（603298）公司点评

核心事件

7月7日晚，杭叉集团公告称，控股子公司杭叉智能将以增资扩股方式收购浙江国自机器人99.23%股份，交易旨在整合智能物流资源，并拓展整体解决方案业务。此次收购后，该公司仍控股杭叉智能。浙江国自机器人是移动机器人技术领先企业，以智能巡检、物流及智能制造为核心产品，近年来业绩稳步增长。

投资评级

浙商证券维持“买入”评级，认为公司无人车、人形机器人等技术有望打开成长空间。

分析观点

• 叉车市场稳健增长：全球叉车销售年复合增长率达8%，中国出口增长显著，杭叉集团2024年叉车总销量同比增长9.5%，出口增长达18.5%。
• 无人化趋势明确：无人叉车市场需求年复合增长率超30%，预计2024年销售额221亿元、销售数量13.9万台。
• 人形机器人布局：公司已研发人形智能物流机器人，应用场景广阔。
• 财务预测：不考虑收购，预计2025至2027年归母净利润分别增长10%、15%、18%，当前市盈率逐步下降至9-13倍。
• 风险提示：制造业恢复不及预期、海外贸易摩擦风险。

财务摘要（简要）

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为22.2亿、25.6亿、30.1亿元。
• 毛利率：2024年国外毛利率31%，国内19%。
• 估值对比：当前PE 13倍，与可比公司估值接近。

结论

交易整合资源助力智能物流布局，叉车市场稳健增长叠加无人化趋势，公司逐步向智能装备龙头转型，看好其长期成长性。