新材料行业专题：立潮头，“新”之所向-20190215-长江证券-30页_2mb

长江大宗新材料专题总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国新材料产业，分析其在经济转型背景下的成长逻辑与投资机会。新材料行业涵盖先进基础材料、关键战略材料和前沿新材料，其中重点分析了新市场、新产品与新格局三大成长逻辑，并对多个细分领域进行了深入研究，如钛材、钕铁硼、沸石分子筛、OLED材料、珠光材料、微玻纤、液晶材料、湿电子化学品及高端管材等。

主要观点

新市场：把握新兴需求增长

• 高端军用航空钛材：随着新一代战机、运输机列装，高端钛材需求快速增长，预计未来3年复合增速约20%。宝钛股份为行业龙头，具备全产业链布局。
• 高性能钕铁硼：新能源汽车电动化浪潮推动需求增长，预计未来3年复合增速约12%。中科三环和正海磁材是主要标的，其中中科三环高端产品占比已升至约95%。
• 沸石分子筛：国六排放标准推动催化材料需求，预计未来3年年均复合增速达24%。万润股份为国内主要供应商，产能扩张将保障市场供给。

新产品：技术迭代带来成长契机

• OLED材料：新一代显示技术带来材料新机遇，预计未来3年市场规模年均增速达30%。万润股份已布局OLED材料，2017年有机材料市场规模约8.6亿美元，预计2020年将增至21.4亿美元。
• 其他新产品：如UV-LED油墨、新型环保材料等，均在技术可行性、替代必要性和性能优越性方面具备优势。

新格局：进口替代与全球扩张

• 珠光材料：坤彩科技逐步突破默克、巴斯夫等海外龙头垄断，进入全球前十汽车涂料供应商体系。
• 微玻纤：再升科技受益于电子行业需求转移，滤纸收入增速快于海外企业，且通过产业链延伸增强替代能力。
• 液晶材料：飞凯材料通过并购和成显示，布局液晶材料行业，受益于国内面板产能扩张。
• 湿电子化学品：晶瑞股份在双氧水、硫酸等产品上实现进口替代，产能利用率高，拟通过可转债项目扩大产能。
• 高端管材：久立特材依托成本优势，实现高端管材进口替代，其产能扩张路径清晰，战略明确。
• 玻纤行业：中国巨石为全球龙头，产能布局国内与海外，单线规模领先，净利率优于OC。

关键信息

行业分类与成长逻辑

市场趋势与技术突破

• OLED市场：预计2021年全球OLED面板出货面积将超过LCD，成为主流显示技术。
• 国六标准：推动沸石分子筛等催化材料需求，预计2021年全球市场规模将达2.8万吨。
• 进口替代：多个领域如珠光材料、液晶材料、湿电子化学品等，中国企业在技术、成本及市场占有率方面逐步超越海外企业。

风险提示

1. 宏观经济增长大幅下滑；
2. 企业替代成长节奏低预期。

投资建议

• 宝钛股份：受益于军用高端钛材需求增长，2018年钛材销量增长显著，盈利预期大幅提升。
• 中科三环：高端钕铁硼产品占比高，技术领先，未来成长潜力大。
• 正海磁材：国内第二大高性能钕铁硼供应商，产能利用率提升，受益行业景气。
• 万润股份：在OLED材料及沸石分子筛领域布局广泛，有望充分受益于新能源汽车及显示技术升级。
• 坤彩科技：突破海外垄断，进入高端颜料市场，成长逻辑清晰。
• 再升科技：受益于电子行业需求转移，滤纸收入增速快于海外企业，产业链延伸增强竞争力。
• 飞凯材料：通过并购布局液晶材料，受益国内面板产能扩张。
• 晶瑞股份：湿电子化学品龙头，双氧水、硫酸等产品实现进口替代。
• 久立特材：依托成本优势，实现高端管材进口替代，技术壁垒高。

图表目录摘要

• 图1：新材料行业大多处于生命周期的导入期及成长期
• 图2：新材料细分行业横向对比
• 图3：2017年中国钛材销量5.5万吨，同比增长25%
• 图4：中国传统钛材销量占比下降，高端钛材占比提升
• 图5：海绵钛价格上涨20%至6.5万元/吨
• 图6：钛板价格上涨15%至11万元/吨
• 图7：2018年上半年宝钛股份钛材销售量增长45%
• 图8：全球高端钕铁硼需求增速CAGR约17%
• 图9：日立金属2024年磁材产能将扩大2.6倍
• 图10：钕铁硼、铁氧体在汽车领域的应用
• 图11：中科三环中高端钕铁硼产品占比提升
• 图12：正海磁材高端钕铁硼产能利用率提升
• 图13：国六标准下汽油车尾气后处理系统
• 图14：国六标准下柴油车尾气后处理系统
• 图15：全球沸石分子筛市场规模预测
• 图16：庄信万丰催化剂销售收入稳定增长
• 图17：庄信万丰催化剂销售分布
• 图18：OLED面板季度出货面积
• 图19：智能手机面板出货量
• 图20：IHS预测AMOLED面板出货面积增长
• 图21：OLED有机材料市场规模增长
• 图22：金属氧化物涂覆类型与厚度影响珠光材料效果
• 图23：全球珠光材料企业代表性产品
• 图24：坤彩科技产品结构图
• 图25：再升科技向下游延伸
• 图26：再升科技滤纸收入增速快于海外
• 图27：国内液晶需求快速增长
• 图28：我国液晶龙头业绩快速增长
• 图29：我国集成电路产值增速高于全球
• 图30：我国集成电路自给率提升
• 图31：我国晶圆制造材料市场规模增长
• 图32：2017年我国晶圆制造材料市场结构
• 图33：双氧水和硫酸为12寸晶圆厂主要消耗品
• 图34：晶瑞股份产品产能规划
• 图35：久立特材产能扩张路径

表格目录摘要

• 表1：新材料细分行业简介
• 表2：钛材、高性能钕铁硼、沸石分子筛未来需求复合增速
• 表3：新一代飞机单机钛毛坯用量
• 表4：宝钛股份主要钛产品及产能情况
• 表5：轻型车国六限值标准
• 表6：重型柴油车国六排放标准
• 表7：公司沸石系列环保材料产能情况
• 表8：OLED与LCD性能对比
• 表9：新材料企业替代成长逻辑分析
• 表10：滤纸全球主要龙头
• 表11：2017-2021年国内新建液晶面板生产线