新材料行业2021中期投资策略：全球视角下国产新材料的历史性机遇-20210511-开源证券-30页_4mb

全球视角下国产新材料的历史性机遇总结

核心内容

1. 海外化工巨头新材料业务增长放缓，逐步剥离低效非核心资产

海外化工巨头如巴斯夫、陶氏、三菱化学、LG化学、杜邦、赢创、索尔维、帝斯曼等，其新材料业务在近几年出现收入下滑或增速放缓的趋势。这主要归因于市场疲软、原材料价格下降、行业竞争加剧以及股东方对短期盈利和资产回报率的重视，促使企业逐步剥离低效非核心资产，聚焦于战略性板块。例如，巴斯夫剥离颜料业务，科思创出售欧洲聚碳酸酯板材业务，亨斯迈出售化学中间体和表面活性剂业务等。

2. 中国制造崛起亟需新材料配套，碳中和推动传统化工转型升级

随着全球高端制造业重心向中国转移，国内新材料企业迎来进口替代的机遇。特别是在消费电子、新能源汽车、光伏等产业的带动下，国内新材料需求快速增长。与此同时，国家“双碳”目标推动传统化工企业向精细化、高端化转型。内蒙古、陕西等化工能耗大省正推动精细化工材料重点项目，以降低能耗、提高附加值。

3. 化工龙头继续突破大体量高壁垒材料，电子化学品催生隐形冠军

国内化工龙头企业如万华化学、新和成等已实现MDI、有机硅、氯化钛白粉、PC、PMMA、蛋氨酸等高壁垒材料的国产化。未来，企业将向高端聚烯烃、己二腈、可降解塑料等新材料领域拓展。此外，电子化学品如高端光学胶膜、OLED材料、半导体材料等细分市场将呈现“百花齐放”的格局，研发导向的中小市值企业有望成为隐形冠军。

主要观点

• 海外化工巨头业务收缩：全球化工巨头因市场和股东压力，逐步剥离非核心资产，为国内企业进入相关市场提供契机。
• 国产新材料迎来机遇：中国制造崛起推动新材料需求增长，叠加“双碳”目标，传统化工行业加速转型升级。
• 国内企业突破高壁垒材料：万华化学、新和成等龙头企业在MDI、有机硅等产品实现国产化，并向高端聚烯烃、己二腈、可降解塑料等方向拓展。
• 电子化学品市场潜力大：高端光学胶膜、OLED材料、半导体材料等细分领域将形成多个隐形冠军，国内企业具备成长空间。

关键信息

• 海外巨头剥离情况：2019年至2021年，海外化工企业如巴斯夫、科思创、亨斯迈等已多次出售非核心业务，如颜料、聚碳酸酯板材、化学中间体等。
• 国内新材料自给率低：高端聚烯烃、工程塑料、高性能纤维、电子化学品等自给率普遍低于50%，存在较大进口替代空间。
• OLED材料市场增长：预计2020-2024年OLED材料销售额年复合增长率达24%，国内企业如万润股份、瑞联新材、濮阳惠成等有望受益。
• 半导体材料需求上升：中国已成为全球最大的半导体消费市场，2019年市场规模达1,441亿美元，占全球35%。随着晶圆厂资本开支增加，半导体材料行业将进入业绩释放期。
• 可降解塑料需求快速增长：2020年以来，国家及地方禁塑令推动可降解塑料需求，预计2023年国内市场需求量达234万吨。

受益标的

• 大体量高壁垒材料：万华化学、新和成等化工龙头企业。
• 电子化学品：昊华科技、斯迪克、万润股份、彤程新材等研发导向的中小市值企业。

风险提示

• 技术突破不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动

结构总结

总结

本报告指出，全球化工巨头在新材料领域增长放缓并逐步剥离非核心资产，为国内企业提供了进入相关市场的机会。中国作为全球制造业中心，对新材料的需求持续增长，同时“双碳”目标推动传统化工企业向高端化、精细化发展。国内化工龙头企业正在突破大体量高壁垒材料，如MDI、有机硅、己二腈等，并在可降解塑料领域布局。电子化学品市场，如高端光学胶膜、OLED材料、半导体材料等，将成为隐形冠军成长的重要领域。受益企业包括万华化学、新和成、昊华科技、斯迪克、万润股份、彤程新材等。然而，技术突破不及预期、行业竞争加剧及原材料价格波动是潜在风险。