2017-小动物行业深度报告：小荷露尖角，萌宠立潮头_21页-2mb

报告摘要

宠物行业深度报告总结

核心内容

宠物行业在中国正处于快速发展的阶段，受益于城镇化推进、老龄人口增加以及消费升级等因素，宠物消费市场呈现快速增长态势。2016年，中国宠物市场规模突破1220亿元，其中宠物食品和诊疗是前两大细分行业，占比分别为37%和22%。未来，随着宠物底端用户意识教育的普及和资本的介入，进口替代与碎片化整合将成为宠物行业发展的主旋律。

主要观点

宠物市场起步与发展
中国宠物消费市场起步于上世纪90年代，2004~2013年是其黄金十年，年均复合增速高达43.31%。目前，中国宠物数量已突破亿只，宠物家庭饲养占比远低于欧美成熟市场，是制约市场爆发的重要因素。
进口替代趋势明显
宠物食品行业由外资品牌主导，其市占率超过70%，而国内品牌则主要占据中低端市场。随着消费者对宠物食品品牌意识的提升，以及渠道的多元化发展，国内宠物食品品牌有望迎来发展窗口。
宠物诊疗进入资本整合期
宠物诊疗行业因具备刚性需求和专业技术壁垒，成为资本关注的焦点。2015年起，瑞派、瑞鹏、芭比堂、安安等品牌通过并购或直营模式迅速扩张，国内宠物诊疗业集中度提升，进入战国混战阶段。
连锁经营成为发展趋势
与传统的夫妻店式宠物诊所相比，连锁宠物医院在专业性、服务体验和标准化方面更具优势。尽管目前国内连锁宠物医院占比仅为5%，但未来发展趋势明确，整合进程加快。
宠物服务市场潜力巨大
宠物服务市场交易频次高，市场规模占宠物产业的40%左右。由于人才稀缺和市场分散，该市场具备较高的整合潜力，未来将出现细分领域巨头。

关键信息

宠物类型与市场结构
国内宠物主要分为犬猫类（约76%）、水族类（约15%）和其他（约9%），与美国市场结构基本一致。
宠物消费数据
2016年，中国宠物主年均医疗保健花费为321元/只，洗澡美容花费为513元/只。宠物狗月均花费约450元，宠物猫月均花费接近500元。
市场对比与差距
中国宠物市场虽具备与成熟市场相似的结构，但在动物福利、品牌建设和服务深度方面仍存在较大差距。例如，美国宠物医院年接诊量可达25例以上，而国内已下降至40例左右。
行业领军企业
瑞派和瑞鹏是国内主要的连锁宠物医院代表，瑞派门店数量超过140家，瑞鹏拥有121家直营店。VCA是美国宠物诊疗行业的龙头企业，2016年营业收入达25.17亿美元，净利润2.09亿美元，旗下拥有795家宠物医院和61家兽医诊断实验室。
风险提示
宠物市场的发展仍受底端用户意识教育程度和行业整合进度的影响，存在推进不及预期的风险。

图表目录

图表1: 2016年，中国城市宠物喂养以犬猫类为主
图表2: 2016年，美国犬猫类宠物数量占比最大
图表3: 宠物全产业链图谱
图表4: 我国宠物行业发展历程
图表5: 2016年，我国宠物行业市场规模突破1000亿元
图表6: 我国65岁以上老龄人口从01年起超过7%，我国进入老龄社会
图表7: 我国人均GDP从2008年开始步入宠物市场启动区
图表8: 2016年，我国宠物数量突破亿只
图表9: 我国城镇化稳步推进（城市化率）
图表10: 国内宠物狗月均花费450元
图表11: 国内宠物猫月均花费高于宠物狗，接近500元
图表12: 产业链底端用户教育尚未完成是我国宠物市场尚未彻底爆发的主要原因
图表13: 美国宠物市场规模
图表14: 我国宠物家庭饲养占比严重低于国外成熟市场国家
图表15: 宠物食品分类
图表16: 2016年，我国宠物食品销售规模达到457亿元
图表17: 玛氏、雀巢的宠物食品发展简史
图表18: 不同类型宠物犬食量以及食品花费概算对比
图表19: 规范犬舍
图表20: 黑中介
图表21: 2016年宠物主年均医疗保健花费321元/只
图表22: 2016年宠物主年均洗澡、美容花费513元/只
图表23: 新兴产业人才聚集大城市的演变路线
图表24: 宠物服务市场交易频次相对较高
图表25: 2006-2016年，北京市宠物医院和宠物店数量演变
图表26: 国内半数以上门店经营面积不足100㎡
图表27: 连锁式宠物医院发展核心要素及效果展示
图表28: 瑞派宠物主要股权结构（截至17年5月）
图表29: 主要连锁宠物医院规模，截至2016年
图表30: 全球宠物市场三分天下
图表31: 宠物食品和养护支出是美国宠物市场前两大支出，2016年
图表32: 国内宠物细分领域推进方向
图表33: 2011-2016年VCA营业收入及增速
图表34: 2011-2016年VCA净利润及增速
图表35: VCA业务构成，亿元
图表36: 动物医院和临床实验室是公司两大业务板块，2016年
图表37: VCA各业务盈利（毛利率）情况
图表38: VCA动物医院主要职能
图表39: VCA发展历程
图表40: VCA动物医院布局
图表41: VCA代表性动物医院运营状况

评级信息

行业评级
农林牧渔：增持（维持）
农业综合Ⅱ：增持（维持）
研究员信息
许奇峰，执业证书编号：S0570517020001
研究员联系方式：010-56793956，xuqifeng@htsc.com
冯鹤，联系人：021-28972251，fenghe@htsc.com
报告发布日期
2017年07月16日
报告来源
华泰证券研究所