有色金属行业金属新材料系列之二：军工新材料，强国之筋骨-20190318-广发证券-30页_1mb

有色金属行业军工新材料总结

核心内容

本报告聚焦于中国军工新材料行业，重点分析了A股市场中涉及军工用金属材料的上市公司。随着2019年国防预算增长7.5%（达1.19万亿元人民币），军工领域对高性能材料的需求持续上升。军工新材料行业的发展不仅与国防预算增长相关，也与中国经济的高质量发展和科技水平提升密切相关，预计军工用金属材料的需求增速将超过7.5%。

主要观点

• 国防预算增长：2019年国防预算增长7.5%，连续三年增速超7%，带动军工新材料需求增长。
• 高性能材料需求上升：随着国防装备升级和高科技发展，对高性能金属材料的需求将显著提升。
• 军工材料行业潜力大：军工材料是国防装备的核心组成部分，具有较高的技术壁垒和战略意义。
• 重点公司布局军工市场：多家A股上市公司在军工金属材料领域具备核心技术优势和市场占有率，未来增长潜力较大。

关键信息

军工新材料相关上市公司

财务概况（2018年Q1-Q3）

重点公司业务与技术

• 宝钛股份：中国高端钛材龙头企业，拥有完整钛产业链，产品广泛应用于航空航天、舰船、兵器等领域。
• 云南锗业：中国最大的锗系列产品生产商，红外级锗产品用于军用热像仪，具备高纯度生产技术。
• 博云新材：从事炭/炭复合材料刹车副、粉末冶金材料刹车副、航空机轮等产品，技术领先，已应用于C919飞机。
• 红宇新材：主营PIP耐磨铸件，技术可提升武器装备表面质量，已具备军工资质。
• 章源钨业：布局完整钨产业链，硬质合金用于穿甲弹、钻具等军工产品。
• 钢研高纳：高温合金是航空发动机热端部件的关键材料，具备国内80%以上高温合金生产能力。
• 西部超导：航空钛材和超导材料生产商，是新型战机和大飞机用钛合金的主要供应商。

风险提示

1. 军工领域需求不及预期。
2. 各公司产品产销量或价格出现大幅下滑。
3. 各公司经营或财务出现重大问题。
4. 原材料价格波动（如海绵钛、钨精矿、铌锭等）可能影响公司经营业绩。
5. 汇率波动对出口业务造成影响。
6. 军工行业具有较高的政策敏感性，行业波动可能影响公司业绩。

投资评级

投资建议

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系信息

• 分析师：巨国贤、赵鑫
• 联系方式：
  • 巨国贤：0755-82535901 | juguoxian@gf.com.cn
  • 赵鑫：021-60759794 | gzzhaoxin@gf.com.cn
• 联系人：黄礼恒 | 0755-88286912 | huangliheng@gf.com.cn

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