电子玻璃行业：厚积薄发，加速替代-20210427-长江证券-25页_1mb

电子玻璃行业总结

核心内容

电子玻璃是应用于电子、微电子及光电子领域的高技术玻璃产品，与普通玻璃相比，其在物理性质上具有显著差异，如更薄、更强、更小热膨胀系数等。电子玻璃主要分为“两块玻璃”：显示玻璃和防护盖板玻璃，是电子显示设备的重要组成部分。

主要观点

• 技术壁垒高：电子玻璃行业技术门槛高，需长期积累，涉及配方、设备及工艺等多方面。
• 国外巨头主导市场：目前全球电子玻璃市场由美国康宁、日本旭硝子、电气硝子及德国肖特等企业主导，尤其在TFT-LCD玻璃基板和高铝盖板玻璃领域。
• 国内企业加速追赶：中国建材、彩虹股份、南玻A、旗滨集团等企业在高世代玻璃基板及高铝盖板玻璃领域取得突破，具备进口替代潜力。
• 市场需求大：电子玻璃行业市场规模有望达到千亿级别，其中面板玻璃与盖板玻璃分别占据约650亿和260亿的市场空间。
• 政策支持：国家出台多项政策支持电子玻璃产业发展，如提高进口关税、提供补贴等，助力国内企业突破技术瓶颈。

关键信息

一、行业分类

• 按应用领域：分为显示玻璃和盖板玻璃。
• 按化学成分：分为有碱玻璃（如钠钙玻璃、高铝硅酸盐玻璃）和无碱玻璃（如无碱高铝硅酸盐玻璃、无碱硼硅酸盐玻璃）。
• 按尺寸世代：分为低世代（6代及以下）和高世代（8.5代及以上）。
• 按制造工艺：分为浮法、流孔下引法和溢流法。溢流法质量最优，但工艺难度大；浮法产能高，但成本较高。

二、市场结构

• TFT-LCD玻璃基板：康宁市占率接近50%，旭硝子和电气硝子分别占22.7%和17.3%，CR3市占率接近90%。
• 高铝盖板玻璃：康宁、旭硝子及肖特三家企业占据市场90%以上，其中康宁市占率超过50%。
• 国内企业进展：中国建材（中光电）于2019年投产8.5代玻璃基板，标志着国内在高世代玻璃基板领域取得突破；南玻A、旭虹光电、科立视、旗滨集团等在高铝盖板玻璃领域持续进步，部分产品性能接近康宁。

三、性能要求

• 显示玻璃：需满足平整度、化学稳定性、碱含量等严格指标，如应变点温度>650°C，杨氏模量≥70GPa。
• 盖板玻璃：需具备高硬度、耐刮花、抗冲击等特性，且需通过化学强化工艺进一步提升性能，其中二步法强化工艺能提供更高的离子交换深度，从而增强抗摔性能。

四、市场空间测算

• 全球市场：面板玻璃市场空间约650亿元，盖板玻璃约260亿元，合计约910亿元，未来有望达到千亿规模。
• 国内市场：由于我国LCD面板产能占全球约65%，预计国内面板玻璃基板市场空间为400亿元；手机产量占全球约80%，预计盖板玻璃市场空间为210亿元。

五、产业链地位与盈利能力

• 高盈利能力：电子玻璃在产业链中处于关键位置，毛利率高，如LCD面板玻璃基板毛利率达50-60%，盖板玻璃净利率约20%。
• 高资金壁垒：高世代玻璃基板生产线投资高达20-30亿元，投资回收期长，行业进入门槛高。

六、技术发展与替代空间

• 技术突破：国内企业在高世代玻璃基板及高铝盖板玻璃领域取得突破，具备进口替代基础。
• 进口替代可期：随着国内技术的不断进步，未来在高世代和高铝盖板玻璃领域有望实现进口替代，提升市场竞争力。

风险提示

1. 电子行业需求下滑：若电子行业整体需求减少，将对电子玻璃行业造成影响。
2. 原材料价格上涨：原材料成本上升可能影响企业的盈利能力。

建议关注企业

• 南玻A：在高铝盖板玻璃领域取得显著进展，产品性能接近国际领先水平。
• 旗滨集团：2019年投产高铝盖板玻璃生产线，具备良好的成长潜力。

图表目录

• 图1：电子玻璃的主要应用范围
• 图2：电子玻璃的发展历程
• 图3：平板显示技术的不同分支
• 图4：电子玻璃的不同分类方法
• 图5：液晶面板的构成拆分
• 图6：盖板玻璃示意图
• 图7：溢流法制造工艺流程图
• 图8：浮法制造工艺示意图
• 图9：玻璃基板的生产流程
• 图10：玻璃基板行业进入壁垒
• 图11：盖板玻璃二次强化离子交换过程
• 图12：盖板玻璃技术分解表的三级技术专利分布图
• 图13：盖板玻璃的后处理专利分布
• 图14：LCD面板玻璃基板产业链
• 图15：LCD面板原材料占比结构
• 图16：LCD面板产业链各方毛利率水平（微笑曲线）
• 图17：盖板玻璃的产业链
• 图18：四川旭虹盈利能力显著好于东旭其他子公司
• 图19：2019年全球玻璃基板竞争格局（TFT-LCD玻璃面板）
• 图20：2019年全球8.5代玻璃基板竞争格局（TFT-LCD玻璃面板）
• 图21：手机触控盖板玻璃基板市场结构
• 图22：美国康宁公司发展历史
• 图23：全球各企业盖板玻璃专利申请量
• 图24：康宁专利授权数量明显领先
• 图25：国内玻璃基板行业探索历程
• 图26：不同盖板玻璃标准跌落实验破坏高度（m）
• 图27：2018年LCD面板出货应用分布
• 图28：2018年OLED出货应用分布
• 图29：全球智能手机出货量（百万部）
• 图30：OLED智能手机渗透率
• 图31：智能手机后盖板材料
• 图32：2017年盖板玻璃行业消费结构
• 图33：盖板玻璃应用结构
• 图34：全球智能手机3D玻璃盖板渗透率（百万台）

表格目录

• 表1：普通平板玻璃与电子玻璃物理特性对比
• 表2：不同玻璃成分及特性
• 表3：各世代线玻璃基板切割效率
• 表4：3种玻璃制造工艺对比
• 表5：玻璃基板的理化性能要求
• 表6：液晶玻璃基板投资金额较高
• 表7：一步法和二步法强化后玻璃性能对比
• 表8：近几年我国关于支持玻璃基板的发展政策
• 表9：2020年国内厂商玻璃基板生产线
• 表10：全球盖板玻璃生产企业情况
• 表11：全球主要电子盖板玻璃性能对比
• 表12：京东方玻璃基板均价测算
• 表13：面板的玻璃基板市场空间测算
• 表14：盖板玻璃市场空间测算