20230613-天风证券-国力转债_电子真空器件领军企业_申购建议_积极参与_9页_751kb

国力转债分析总结

一、转债核心要素

1. 发行概况：
   • 发行规模48亿元，评级AA级。
   • 转股价63.00元，转股价值102.02元。
   • 债底7444元，纯债价值较低。
   • 反弹条款为市场化条款。

二、申购价值分析

1. 溢价与中签率：
   • 市场预计溢价率26%，上市价约129元。
   • 中签率约0.017%-0.019%，网上申购户数950-1050万户。
2. 稀释风险：
   • 全部转股摊薄总股本7.99%，流通股12.34%，存在摊薄压力。

三、公司基本面

1. 业务与市场：
   • 主营电子真空器件，下游覆盖新能源汽车、充电桩、航天军工等领域。
   • 2022年营收70.0亿元，同比增长37.55%；净利润0.85亿元，增长170.10%。
   • PE(TTM)为72.31倍，行业较高。
2. 产能扩张：
   • 拟用28亿元扩建直流接触器产能，20%资金用于交流接触器生产。

四、风险提示

1. 主要风险：产能消化、经营下滑、市场竞争加剧。
2. 市场风险：转债价格波动、未担保风险、赎回条款执行不确定性。

五、申购建议
综合评级、溢价及摊薄压力，建议“积极参与申购”。