20230911-天风证券-赛特转债_真空绝热材料知名供应商_申购建议_积极参与_10页_1mb

赛特转债投资分析总结

一、转债要素

• 代码：118044.SH
• 发行规模：442亿元，6年期，债项/主体AA+级，转股价35.41元
• 转股价值：截至2023.09.08，97.09元
• 博弈条款：市场化条款，转股摊薄总股本及流通股10.76%
• 中签率：约0.007%-0.008%
• 上市价格预估：128元，建议积极参与申购

二、正股基本面

1. 公司概况

• 赛特新材：全球真空绝热材料知名供应商，主营真空绝热板及保温箱
• 2023年上半年营收35.2亿元，净利润0.42亿元，同比增长显著
• 前三大股东合计持股78.65%，控股股东未承诺优先配售

2. 财务状况

• PE(TTM)：47.96倍，高于行业平均水平
• PE-Band：估值处于中等水平，波动率高（44.89%）
• 股权质押：0%，风险较低

3. 行业前景

• 真空绝热板下游需求旺盛：家电（大容量冰箱）、冷链物流、建筑节能等
• 国内市场规模年均增速超30%，未来市场空间广阔

三、风险提示

1. 募投项目用地落实风险
2. 新增产能消化能力不足
3. 汇率波动及原材料价格风险
4. 公司偿债能力变化
5. 可转债违约或价格波动风险

四、申购建议

• 积极参与新债申购，上市溢价预计32%
• 中签率极低，需关注资金配售规模
• 正股估值较高，需密切跟踪行业与公司基本面变化