20170507-光大证券-港股一周图览_市场过度解读监管风险_国企跌势将短期放缓_14页_1mb

市场分析总结

核心内容

近期港股市场受到内地金融监管风暴影响，中资金融板块及国企指数出现明显调整。然而，市场对监管政策的过度解读可能导致国企跌势短期放缓。同时，全球市场波动性上升，对港股带来持续压力，恒指和国企指数间的差距可能缩小。

主要观点

• 监管影响：内地金融监管风暴引发市场担忧，特别是对“委外”类南下资金撤回的可能性。然而，监管重点在于部分创新业务（如资金池），而证券投资在整个银证保体系中占比低，违规风险较小，因此全面撤回的可能性不大。

• 市场表现：港股市场整体表现疲软，恒指和国企指数均出现下跌。强周期行业也延续调整，全球商品市场波动性上升进一步拖累港股表现。

• 资金流向：港股通（沪港通+深港通）净流入金额有所减少，但部分个股如汇丰控股仍为净买入首位。资金面整体呈缓慢净流失状态，对当前指数高估值支撑不足。

• 估值分析：恒生指数与恒生国企指数估值已处于较高水平，尤其是国企指数的PE已超过11年来的平均值，PB也高于平均值-1倍标准差，显示市场整体估值偏高。

• 投资建议：建议投资者弱化组合beta，分散配置以寻求alpha收益。推荐关注中小中资地产、环保、医药和电力板块，特别是那些基本面好转但流动性折价明显的个股。

关键信息

• 港股通资金流入TOP20：

  • 汇丰控股（0005.HK）流入7.79亿港元
  • 中国银行（3988.HK）流入7.53亿港元
  • 中信银行（0998.HK）流入4.81亿港元
  • 中国神华（1088.HK）流入4.07亿港元
  • 工商银行（1398.HK）流入2.89亿港元

• 建议关注组合：

  • 瑞声科技（2018.HK）：目标价131.40港元，评级买入
  • 舜宇光学科技（2382.HK）：目标价85.20港元，评级买入
  • 丘钛科技（1478.HK）：目标价8.21港元，评级买入
  • 腾讯控股（0700.HK）：目标价279.00港元，评级买入
  • 金山软件（3888.HK）：目标价27.33港元，评级买入
  • 中国航信（0696.HK）：目标价21.06港元，评级买入
  • 科通芯城（0400.HK）：目标价15.80港元，评级买入
  • 中国通号（3969.HK）：目标价7.00港元，评级买入
  • 安踏体育（2020.HK）：目标价29.41港元，评级买入
  • 龙源电力（0916.HK）：目标价7.48港元，评级买入
  • 天虹纺织（2678.HK）：目标价14.79港元，评级买入
  • 彩生活（1778.HK）：目标价7.48港元，评级买入

• 市场趋势：

  • 恒指和国企指数将更多地“向下靠拢”，短期国企可能有修复机会。
  • 全球资本市场波动性上升，将继续对港股带来负面影响。
  • 美元指数疲软，MSCI新兴市场货币指数微涨，显示资金可能向新兴市场流动。

行业与公司评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性。

市场焦点

• 美联储5月会议：维持联邦基金利率不变，符合市场预期，但对6月加息的预期有所上升。
• 非农数据：亮眼表现缓解了市场对美国经济的担忧。

分析师信息

• 分析师：陈治中，执业证书编号：S0930515070002
• 联系方式：86-0755-23946159，chenzhz@ebscn.com

联系人信息

• 联系人：陈彦彤，86-021-22169045，chenyt@ebscn.com

图表与数据

• 图1：全球主要股指涨跌不一，法国CAC40指数领涨，恒生国企指数领跌。
• 图2：全球市场整体上扬，发达市场跑赢新兴市场。
• 图3：美债短端收益率上升，长端略有下降。
• 图4：大宗商品涨跌互现，CBOT大豆领涨，WTI原油领跌。
• 图5：美元指数继续下跌，MSCI新兴市场货币指数微涨。
• 图6：主要货币涨跌互现。
• 图7：在岸人民币微跌，离岸人民币微涨。
• 图8：恒生指数持续跑赢等权重指数。
• 图9：恒生国企指数反超等权重指数。
• 图10：二级行业方面，香港银行板块领涨，建筑材料板块领跌。
• 图11：汇丰控股（0005.HK）单周驱动恒指上涨61.2%。
• 图12：东风集团股份（0489.HK）单周驱动恒生国企指数上涨0.5%。
• 图13：业绩增长转正，估值中枢与波动中枢上移。
• 图14：EPS%转正，显示业绩改善。
• 图15：恒指PE超过平均值+1倍标准差。
• 图16：恒指PB略高于平均值-1倍标准差。
• 图17：恒生国企PE超过11年平均值。
• 图18：恒生国企PB超过平均值-1倍标准差。
• 图19：二级行业当前估值现状。
• 图20：港股通净流入金额减小至48.59亿元。
• 图21：挂钩香港市场内地ETF呈净流出。
• 图22：汇丰控股（0005.HK）为净买入首位。
• 图23：恒指资金流量净额未有显著改善。

经济日历

• 5月8日：中国4月贸易帐、日本4月消费者信心指数、美国4月就业市场状况指数。
• 5月9日：日本3月劳动现金收入年率。
• 5月10日：美国上周API原油库存变化、中国4月消费者物价指数年率。
• 5月11日：英国利率决议和货币政策会议纪要、欧佩克原油市场报告。
• 5月12日：德国第一季度GDP年率初值、欧元区3月工业生产年率、美国4月零售销售月率、美国3月商业库存月率。

声明与免责

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