20180928-申万宏源-基于投入产出表的测算分析_如果增值税下调_哪些行业有望受益__13页_1mb

增值税下调对行业影响分析总结

核心内容

本报告分析了2018年5月1日起我国增值税税率下调政策对不同行业的潜在影响，通过投入产出表进行量化测算，探讨了不同情境下企业的利润和现金流变化情况。报告指出，增值税作为我国最大的税种，其税率调整将对产业链上下游产生不同程度的影响。

主要观点

• 增值税是当前我国最大的税种，2017年增值税缴纳总额超过5.6万亿元，占全部税收收入的39%，对价格形成机制影响显著。
• 增值税税率调整是大势所趋，国务院提出按“三档并两档”方向改革，重点降低制造业、交通运输等行业税率，预计未来税率仍有下调空间。
• 不同情境下企业受影响程度不同，需结合行业供需和上下游议价能力进行分析。其中，情景A（含税卖价和买价均下降）、情景C（含税卖价和买价均不变）和情景D（含税卖价不变、买价下降）对企业利润和现金流具有积极影响，而情景B（含税卖价下降、买价不变）则可能导致利润下滑，因此被排除在分析范围之外。
• 行业受益情况因税率调整方案和情境不同而有所差异，不同减税方案对中游、上游和下游行业的受益程度存在差异。

关键信息

1. 增值税制度现状与趋势

• 增值税已成为我国最大的税种，占税收收入的39%，且其结构以间接税为主，亟需向直接税转型。
• 当前增值税三档税率分别为6%、10%和16%，未来有并档和进一步下调的可能。
• 2018年6-8月增值税当月同比增速降至2%，为过去一年最低，表明减税政策已初见成效。

2. 增值税率下调对行业的影响

情境A：含税卖价和买价均下降

• 对企业利润无影响，但提升现金流运用效率。
• 受益行业：
  • 方案一、二：中游的电气机械和器材、TMT设备、机械设备、金属冶炼和压延加工品、轻工制造和化学产品、下游的纺织服装行业。
  • 方案三：石化、公用事业、农林牧渔等行业。

情境C：含税卖价和买价均不变

• 企业利润提升，现金流运用效率不变。
• 受益行业：
  • 方案一、二：上游的煤炭和石化、下游的商贸零售、食品饮料、轻工制造和纺织服装。
  • 方案三：石化、公用事业、农林牧渔、房地产等行业。

情境D：含税卖价不变，买价下降

• 企业利润和现金流均提升，效果与情景A相似。
• 受益行业：
  • 方案一、二：中游的电气机械和器材、TMT设备、机械设备、金属冶炼和压延加工品、轻工制造和化学产品、下游的纺织服装行业。
  • 方案三：石化、公用事业、农林牧渔等行业。

3. 不同减税方案下的行业受益分析

• 方案一：将16%税率降至13%，10%和6%不变。
• 方案二：取消16%税率并入10%，6%不变。
• 方案三：将16%和10%税率各降1个百分点，6%不变。

结论

增值税率下调将对不同行业产生差异化影响，具体受益行业取决于税率调整方案和行业所处的产业链位置。总体来看，中游行业（如电气机械和器材、TMT设备、机械设备等）和下游行业（如纺织服装）在多数方案下受益最大，而石化、公用事业、农林牧渔等在方案三中表现尤为突出。企业应关注自身所处行业及上下游议价能力，以评估税率调整对其经营状况的实际影响。