20181018-中泰证券-减增值税对各行业影响的测算分析_如果增值税减并_谁受益谁受损__15页_1mb

增值税减并对各行业影响分析总结

核心内容

本文分析了增值税税率普降1%和并档减税两种情景下，对国内各行业税负及利润的影响。基于投入产出表数据和上市公司财务数据，评估了不同行业在政策调整中的受益与受损情况。

主要观点

1. 增值税改革历程

• 第一阶段（1984-1994年）：增值税制度的确立与规范。
• 第二阶段（2006-2016年）：增值税从生产型向消费型转型，全面推行“营改增”。
• 第三阶段（2017年至今）：税率简并，逐步从“三档”向“两档”过渡，重点降低制造业、交通运输等行业税率。

2. 行业税负测算方法

• 增值税 = 销项税 - 进项税 = 销项税基 × 销项税率 - 进项税基 × 进项税率。
• 销项税率测算：通过行业分类与税率匹配，结合上市公司营收占比进行加权平均。
• 进项税率测算：基于投入产出表，计算中间投入系数，进而得出进项税率。
• 税基测算：销项税基 = 行业总产出 - 存货增加 - 出口；进项税基 = 中间总投入。

3. 税率普降1%的影响

• 全市场减税：预计减税6456亿元。
• 上市公司减税：预计减税1575亿元。
• 受益行业：
  • 服务类行业（尤其是金融类）受益较多。
  • 制造类行业受益相对较少，其中纺织服装鞋帽皮革羽绒及其制品行业反而受损。
• 利润增厚行业：
  • 商贸零售、通信和采掘行业利润增厚较多。
  • 服务类行业利润增厚不明显，可能因利润率较高导致基数影响。

4. 并档减税的影响

• 全市场减税：预计减税12498亿元。
• 上市公司减税：预计减税2652亿元。
• 受益行业：
  • 房地产、建筑、农林牧渔、交运仓储和燃气产供行业税负降幅明显。
  • 近半数行业税负提升，住宿和餐饮、食品和烟草、纺织品等行业税负提升较多。
• 利润增厚行业：
  • 建筑装饰、房地产、通信、交通运输、商业贸易等行业利润增厚显著。
  • 约1/4行业利润受损，其中休闲服务、食品饮料行业降幅较大。
• 行业差异显著：不同属性企业在减税效果和利润增厚上存在明显分化，央企受益较多，公众企业受益较少。

5. 不同企业类型的受益差异

• 税率普降1%：公众企业税负降幅最大，外资企业税负降幅最小。
• 并档减税：央企税负降幅领先，公众企业税负降幅最小。
• 利润增厚：并档减税下，央企和地方国企利润增厚较多，公众企业不明显。

关键信息

• 税率普降：整体影响温和，全市场预计减税6456亿元，主要利好服务类行业。
• 并档减税：影响力度较大，全市场预计减税12498亿元，但行业分化明显，部分行业税负增加。
• 行业影响因素：
  • 增值税为生产环节税，增加值占比高的行业受益更大。
  • 利润增厚受税负变动和行业利润率影响，利润率高的行业利润增厚效果较弱。
• 数据来源：国家统计局、国家税务总局、WIND、中泰证券研究所。
• 风险提示：政策变动、测算基于假设条件，实际数据与结论可能存在差异。

行业影响对比

结论

增值税减并政策对不同行业和企业类型的影响差异显著，尤其是并档减税方案。服务类行业如金融、房地产受益较多，而部分制造业如钢铁、有色税负降幅较小。同时，央企在减税中表现更优，公众企业则受益有限。投资者应关注政策变化及行业分布差异，以评估潜在影响。