20230831-国联证券-继峰股份-603997.SH-座椅项目量产顺利_经营质量全面提升_3页_300kb

继峰股份（603997）半年报点评报告摘要（2023年）

核心业绩亮点

• 营收与利润显著增长：公司2023年上半年实现营业收入1043.6亿元，同比增长2376%；归母净利润8.2亿元，同比增长14899%；扣非归母净利润10.5亿元，同比增长15971%。
• 业务主体经营改善：继峰分部营收同比增长49.59%，扭亏为盈；格拉默营收增长19.67%，亏损减至0.0023亿元。
• 座椅项目顺利量产：成功开发首个乘用车整椅项目并于23年5月量产，截至6月累计获得六个座椅总成项目定点，客户涵盖多个高端品牌。

格拉默整合进展

• 实施“P2P”（Plant to Profitability）计划取得成效。
• 2023年上半年格拉默亏损仅为0.0023亿元，同比大幅减亏。

新业务开发成效

• 电动出风口业务增长迅猛：实现销售收入接近0.95亿元，同比翻倍增长。
• 新产品布局：隐藏式门拉手及车载冰箱已获得多客户定点，预计为公司带来新营收贡献。

财务预测与估值

• 盈利预测：
  • 2023-2025年预计营收分别为1962.6亿、2301.2亿、25795亿，增长率分别为92.4%、17.25%、12.1%。
  • 归母净利润分别为30.3亿、95.5亿、127.7亿，增长率分别为121.38%、215.12%、33.72%。
  • EPS分别为0.26元、0.83元、1.11元。
  • PE分别为57倍、18倍、14倍。
• 估值：给予公司24年22倍PE，目标价1860元，维持“买入”评级。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 原材料价格波动
• 业务拓展不及预期
• 格拉默盈利能力恢复不及预期

基本数据摘要

• EBITDA：同比增长154.6%。
• 毛利率：从14.14%上升至17.50%。
• 净利率：年度从0.75%升至5.69%。
• ROE：大幅上升至29.72%。
• 资产负债率：70.90%。
• 每股净资产：3.7元。

情感倾向

报告整体采用积极语气，强调业绩增长、经营质量改善、新产品成功及未来增长潜力，显示对中国资本市场中继峰股份发展前景的看好。