20170111-中国银河-A股估值跟踪周报_市场情绪稍有回暖_13页_747kb

报告摘要

A股估值跟踪2017年第1期总结

核心内容

本报告分析了2017年1月6日A股市场的估值情况，涵盖基准指数、不同风格股票以及行业层面的估值比较，并评估了市场情绪的变化。

主要观点

基准指数估值水平：
截至2017年1月6日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为14.17、28.53、32.32、41.02倍。其中，创业板指数相对上证综指估值为2.89倍，表明其估值显著高于上证综指。
从2010年至今的观察来看，上证综指和中小板指估值基本处于均值水平，而创业板指估值低于均值，且其对上证综指的相对估值持续下行。
不同风格股票估值水平：
金融、周期、消费、成长、稳定类股票的市盈率分别为8.76、36.15、31.57、46.91、17.91倍，市净率分别为1.19、2.22、3.62、4.03、1.83倍。
金融和稳定类股票估值处于均值水平；成长和消费类股票估值接近均值；周期类股票估值明显高于均值，处于高估状态。
行业估值水平比较：
- 高估行业：石油、煤炭、有色、机械等行业当前市盈率和市净率处于较高水平，显示出明显的高估趋势。
- 估值偏离度：从PE、PB偏离度的角度分析，估值正向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值最高的行业集中于第一象限。
- 双向低估行业：银行、非银行金融处于第三象限，表现为市盈率和市净率均低于均值，呈现双向低估状态。
- 市盈率高估、市净率低估行业：煤炭、石化等行业市盈率高估，但市净率低估，显示估值结构存在差异。
市场情绪变化：
估值差与估值比的回升表明市场情绪有所回暖。这一指标反映了市场对不同行业估值差异的敏感度，有助于判断投资者情绪的波动。

关键信息

估值差与估值比：
估值差与估值比是衡量市场情绪的重要指标，其回升意味着市场情绪有所改善。
估值偏离度计算公式：
$$
\Delta_{PE} = \frac{PE_{\text{now}} - \overline{PE}}{\sigma_{PE}}, \quad \Delta_{PB} = \frac{PE_{\text{now}} - \overline{PE}}{\sigma_{PB}}
$$
评级标准：
银河证券采用行业与公司评级体系，分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，分别对应未来6-12个月的预期回报差异。

评级体系简述

推荐：预期回报高于交易所指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：预期回报高于交易所指数平均回报10%-20%。
中性：预期回报与交易所指数平均回报相当。
回避：预期回报低于交易所指数平均回报10%及以上。

联系信息

分析师：孙建波（首席策略分析师）、姚珏（策略分析师）
联系方式：
- 孙建波：sunjianbo@chinastock.com.cn / (8610)8357 1306
- 姚珏：yaopin@chinastock.com.cn / (8621)2025 2607
团队成员：孙建波、姚砒、蔡芳媛、丁文、洪亮
机构地址：
- 上海：上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
- 深圳：深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
- 北京：北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
联系人：
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