20210221-光大证券-可转债周报_顺周期板块和低估值转债仍有机会_9页_700kb

可转债周报总结（2021年2月18日至2月19日）

核心内容

本报告分析了2021年2月18日至2月19日可转债市场的表现及配置方向，指出当前市场存在一定的投资机会，尤其是顺周期板块和低估值转债。

市场行情

• 中证转债指数：本周上涨 2.39%，涨幅略低于中证全指（2.59%）。
• 分类涨跌幅：
  • 低平价券（转股价值70-90元）：平均涨幅 4.14%，表现优于中平价券（4.10%）和高平价券（2.26%）。
  • 低评级券（AA-及以下）：平均涨幅 3.87%，优于中评级券（3.56%）和高评级券（3.27%）。
  • 中规模券（余额5-50亿元）：平均涨幅 4.00%，优于小规模券（3.36%）和大规模券（2.16%）。
• 行业表现：
  • 涨幅前30的转债主要来自 化工（5只）、轻工制造（5只） 和 有色金属（4只）。
  • 涨幅后30的转债主要来自 医药生物（6只）、化工（3只）、有色金属（3只）、轻工制造（3只） 和 汽车（3只）。

当前转债估值水平

• 转债价格：截至2021年2月19日，转债价格为 104.42元，处于历史中性水平。
• 分位值：为 48.34%，接近历史中位数。
• 转股溢价率：为 20.05%，处于历史中性水平。
• 中平价券（转股价值90-110元）：转股溢价率为 11.70%，低于近15年中平价转债溢价率的中位数（15.27%）。

可转债配置方向

1. 顺周期板块：
   • 随着我国经济复苏和全球新冠疫情形势好转，顺周期板块正股对应的转债仍有上涨空间。
   • 建议关注 化工、轻工制造、有色金属 等行业。
2. 低估值转债：
   • 当前转债估值逐步回升，接近历史中位数，高平价转债或面临调整风险。
   • 建议关注 债底支撑较好 的低估值转债，以获取更稳健的收益。

涨幅排名前15的转债

风险提示

• 政策风险：随着“两会”临近，需关注政策面可能对A股市场和转债市场产生的影响。
• 估值波动：转债市场估值水平接近历史中位数，高平价转债可能存在调整风险。
• 市场不确定性：本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而出现重大差异，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。

分析师声明

本报告由光大证券研究所撰写，分析师 张旭、危玮肖 及 李枢川 独立、客观地出具，基于合法合规的信息，对报告内容和观点负责。报告内容不构成对任何人的投资建议，投资者应自主决策并承担相应风险。

特别声明

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• 报告中的分析、估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。