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可转债周报总结（2022年12月12日至12月16日）

核心内容

本周（2022年12月12日至12月16日），可转债市场整体表现弱于A股市场。中证转债指数下跌2.10%，而中证全指下跌1.52%。从分类来看，超高平价券（转股价值 >130元）跌幅最大，达4.99%，而超低平价券（转股价值 <70元）跌幅最小，为1.46%。高评级券（AA+及以上）跌幅最小，为2.03%，低评级券（AA-及以下）跌幅为2.86%，中评级券（AA）跌幅为2.89%。大规模转债（余额 >50亿元）跌幅为1.68%，表现优于中规模券（-2.73%）和小规模券（-2.78%）。

主要观点

1. 市场行情

• 整体表现：中证转债指数下跌2.10%，弱于中证全指指数。
• 分类表现：
  • 超高平价券跌幅最大（-4.99%）。
  • 高评级券跌幅最小（-2.03%）。
  • 大规模转债相对抗跌（-1.68%）。
• 行业表现：
  • 涨幅前三行业：医药生物（7只）、农林牧渔（4只）、化工（4只）。
  • 跌幅前三行业：化工（4只）、医药生物（3只）、电气设备（3只）、机械设备（3只）。

2. 估值水平

• 平均价格：截至12月16日，转债平均价格为119.26元，处于2018年以来的较高水平。
• 转股溢价率：当前转股溢价率为34.84%，处于历史较高水平，较上周五下降1.73个百分点。
• 中平价转债溢价率：中平价券（转股价值90-110元）溢价率为23.40%，高于2018年以来中位数（15.18%）。

关键信息

3. 配置方向建议

• 双低策略：投资者可采用“双低”策略（低价格、低溢价率）兼顾防守与进攻。
• 超跌标的布局：寻找价格超跌、基本面较好的转债进行布局。
• 行业关注：
  • 受益于政策调整：出行、线下消费、药店等板块。
  • 地产产业链：建筑建材、家居家电等，以及弹性较大的城商行。
  • 国家安全领域：数字货币、能源基建。
  • 高景气度行业：储能、海风等，可逢低布局。

4. 风险提示

• 市场波动风险：A股市场走势对可转债市场有显著影响，需持续关注。

估值方法的局限性

• 本报告所用分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券能够在所提及价格交易。

分析师声明

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附注信息

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  • 张旭（S0930516010001）
  • 危玮肖（S0930519070001）
  • 李枢川（S0930521040004）
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总结

本周可转债市场受权益市场下跌及理财资金赎回影响，整体表现偏弱。投资者可关注价格超跌、基本面较好的转债，采用双低策略进行配置。行业方面，建议布局受益于政策调整的消费及出行板块、地产产业链、国家安全领域及高景气度行业。需注意A股市场波动对可转债市场的影响，同时理解估值方法的局限性及潜在利益冲突。