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古井贡酒（000596.SZ）2024年业绩快报点评总结

核心内容

2025年4月8日，古井贡酒发布2024年业绩快报，全年业绩表现略超预期，展现出稳健的增长态势。公司维持“买入”投资评级，认为其盈利能力和增长潜力仍具优势。

业绩表现

• 2024年全年业绩：
  • 总营收为235.78亿元，同比增长16.41%
  • 归母净利润为55.14亿元，同比增长20.15%
  • 扣非归母净利润为54.56亿元，同比增长21.38%
• 2024年第四季度业绩：
  • 总营收45.09亿元，同比增长4.85%
  • 归母净利润7.67亿元，同比下降1.17%
  • 扣非归母净利润7.57亿元，同比增长0.63%
• 净利率变化：
  • 2024年全年归母净利率为23.39%，同比提升0.73个百分点
  • 2024年第四季度归母净利率为17.02%，同比下降1.04个百分点

公司战略与市场布局

• 公司提出“一条心、两条线、三个作为”的行动主旨，强调以客户为中心，加强产品线与人才线建设，推动公司作为、客户作为与个人作为。
• 重点巩固省内市场基本盘，同时加快省外市场扩张步伐，提升品牌影响力。
• 预计未来将继续保持业绩增长的确定性，尤其是主品酒的稳步发展。

盈利预测与估值

• 盈利预测（单位：亿元）：
  • 2024年：归母净利润55.14亿元
  • 2025年：预计归母净利润62.78亿元，同比增长13.8%
  • 2026年：预计归母净利润71.00亿元，同比增长13.1%
• 每股收益（EPS）：
  • 2024年：10.43元
  • 2025年：11.88元
  • 2026年：13.43元
• 估值指标：
  • 当前股价为178.29元，对应PE（2024年）为17倍，PE（2025年）为15倍，PE（2026年）为13倍
  • PE逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期持续提升

财务指标分析

• 资产负债表：
  • 2024年资产总计为379.01亿元，同比增长6.2%
  • 2024年负债合计为116.20亿元，资产负债率降至30.7%，显示公司财务结构趋于稳健
  • 所有者权益持续增长，从2023年的224.14亿元增至2024年的262.80亿元
• 现金流量表：
  • 2024年经营活动现金净流量为56.10亿元，同比增长25.1%
  • 投资活动现金净流量为306万元，主要为资本支出
  • 筹资活动现金净流量为-1660万元，显示公司可能在进行股权融资或偿还债务
• 利润表：
  • 毛利率保持在79.6%左右，盈利能力较强
  • 营业费用占营收比例为31.1%，同比下降1.9%
  • 净利率为24.1%，同比增长0.8个百分点，显示成本控制能力增强

主要财务指标趋势

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情对消费的持续拖累
• 主要产品（如古8及以上）增长不及预期
• 黄鹤楼品牌增长不及预期
• 省外扩张进度不及预期

投资建议

• 维持“买入”投资评级
• 公司作为省内白酒龙头，具备较强的品牌力和市场占有率
• 省外扩张空间广阔，盈利增长具备可持续性
• 当前估值较低，未来成长性良好，具备中长期投资价值

证券分析师信息

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，6年食品饮料研究经验，曾获多项分析师奖项
• 肖燕南：华鑫证券研究员，研究方向为次高端白酒和软饮料
• 张倩：华鑫证券研究员，研究方向为调味品、速冻品及地产酒板块

评级说明

• 投资建议分为买入、增持、中性、卖出四个等级
• 个股评级基于未来12个月内相对沪深300指数的涨幅预测
• 评级标准：
  • 买入：预测个股涨幅＞20%
  • 增持：预测个股涨幅10%—20%
  • 中性：预测个股涨幅-10%—10%
  • 卖出：预测个股涨幅＜-10%

免责条款

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总结

古井贡酒2024年业绩略超预期，全年稳健收官，显示公司基本面扎实。尽管第四季度增速放缓，但整体盈利能力和增长潜力依然强劲。公司战略清晰，省内市场基本盘稳固，省外扩张持续推进，未来增长空间较大。当前估值处于低位，具备中长期投资价值，分析师维持“买入”评级。投资者需关注宏观经济变化、疫情对消费的影响以及省外扩张进度等风险因素。