20211107-天风证券-化工行业研究周报_氢氟酸及维生素E价格上涨_21页_2mb

化工行业周报总结

核心内容概述

本周化工行业整体表现疲软，基础化工板块较上周下跌3.54%，跑输沪深300指数2.18个百分点。部分子行业如轮胎、涂料油漆油墨制造、其他纤维等表现较好，涨幅分别为12.09%、8.28%、5.12%。而有机硅、电石法PVC、乙烯法PVC、烧碱、尿素等子行业出现较大幅度下跌。

主要观点与关键信息

1. 化工品价格走势

• 价格上涨：多聚甲醛（36.0%）、啶虫脒（25.0%）、吡蚜酮（22.2%）、氢氟酸（17.2%）、维生素K（16.7%）。
• 价格下跌：有机硅（37.0%）、电石法PVC（8.3%）、乙烯法PVC（10.4%）、轻质纯碱（2.7%）、烧碱（10.0%）、固体蛋氨酸（1.2%）、聚合MDI（8.1%）、氨纶（0.6%）、橡胶（9.1%）、DMF（9.5%）、尿素（16.7%）、醋酸（0.7%）、乙二醇（2.7%）。
• 维生素E：市场稳中向好，供应面收缩，下游需求回暖，厂家提价意愿强，报价震荡上行，预计后期仍有上涨可能。
• 氢氟酸：需求支撑下市场行情坚挺，原料萤石粉报价上调，成本压力与供应紧张预计后市维持高价运行，或有小幅上涨。

2. 板块行情表现

• 基础化工板块跌幅为3.54%，排名所有板块第25位。
• 涨幅前五子行业：轮胎（12.09%）、涂料油漆油墨制造（8.28%）、其他纤维（5.12%）、改性塑料（3.21%）、农药（2.01%）。
• 跌幅前五个股：石大胜华（-29.06%）、司尔特（-27.01%）、湖北宜化（-25.70%）、氯碱化工（-23.54%）、川恒股份（-22.71%）。

3. 重点个股跟踪

• 万华化学：2021年三季报收入1073.2亿元，同比增长118.0%，归母净利润195.4亿元，同比增长265.3%，业绩超预期。
• 华鲁恒升：三季报收入182亿元，同比增长102%，归母净利润56亿元，同比增长335%，业绩创历史新高。
• 新和成：三季报收入105.16亿元，同比增长40.72%，归母净利润33.66亿元，同比增长14.67%，四季度收入利润有望继续增长。
• 扬农化工：三季报收入92.42亿元，同比增长16.15%，归母净利润10.16亿元，同比下降0.75%，杀虫剂销量增长明显。
• 万润股份：三季报收入32.25亿元，同比增长65.41%，归母净利润4.93亿元，同比增长41.34%，业绩创新高。
• 新宙邦：三季报收入44.69亿元，同比增长122.82%，归母净利润8.68亿元，同比增长132.19%，一体化优势增强。
• 硅宝科技：三季报收入16.82亿元，同比增长78.53%，归母净利润1.62亿元，同比增长20.15%，产能瓶颈打破。
• 三友化工：三季报收入172.65亿元，同比增长37.24%，归母净利润15.22亿元，同比扭亏，行业龙头地位稳固。

关键信息汇总

1. 行情与估值

• 基础化工板块PB为3.76倍，PE为24.37倍。
• 全部A股PB为1.81倍，PE为16.00倍。

2. 重点产品价格变化

• 维生素E：市场稳中向好，报价震荡上行，下游需求回暖。
• 氢氟酸：需求支撑下市场行情坚挺，原料萤石粉报价上调，成本压力与供应紧张预计后市维持高价。
• 有机硅：周跌幅37.0%，全国开工企业14家，本周开工率约82%。
• PVC：电石法PVC周跌幅8.3%，乙烯法PVC周跌幅10.4%，行业总产能154.5万吨/年，有效运行产能99.9万吨。
• 纯碱：轻质纯碱周跌幅2.7%，重质纯碱维持不变，行业开工率约73.22%。
• 粘胶：周跌幅2.1%，行业开工率约61.12%。
• 烧碱：周跌幅10.0%，开工率76.43%。
• MDI：聚合MDI周跌幅8.1%，纯MDI维持不变。
• TDI：维持不变，海外装置检修，国内需求疲软。
• 天然橡胶：周跌幅9.1%，市场处于全球季节性高产期，需求受限。

3. 行业重点新闻

• 加拿大卫生局批准耐受Highcard™除草剂Max-Ace种植方案的商业用途。
• 巴斯夫与蜂巢能源就正极材料开发、原材料供应、电池回收达成合作。
• 利民股份购买科迪华中国代森锰锌商业资产。
• 杜邦宣布收购罗杰斯公司，出售大部分工程塑料业务。

投资观点及建议

1. 全球化工品供给逐步恢复：预计后续化工品价格走势将分化，重点推荐外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中推荐三友化工，农化产业链中推荐扬农化工、利尔化学，建议关注安道麦、利民股份和广信股份。
2. 国产替代加速：看好预期高速成长的新材料公司，如新宙邦、万润股份。
3. 长期看好细分龙头：万华化学、华鲁恒升、新和成等公司具有较强竞争力和成长潜力。

风险提示

• 油价大幅波动
• 重大安全事故
• 环保政策的不确定性