20210726-华泰期货-铜周报_升贴水报价维持高位_铜价震荡走高_7页_1mb

铜价震荡走高分析总结

核心内容

近期铜价呈现震荡上行趋势，升贴水维持高位，反映出市场供需关系的复杂变化。现货价格与期货价格均有所上涨，市场对铜的需求和供应端的动态变化成为影响价格的关键因素。

现货情况

• SMM1#电解铜：7月23日当周平均价运行于68,340元/吨至70,060元/吨。
• 平水铜升贴水：运行于315元/吨至365元/吨之间。
• 其他类型铜：
  • 升水铜：355元/吨（今日）至400元/吨（昨日）。
  • 湿法铜：200元/吨（今日）至200元/吨（昨日）。
  • 洋山溢价：43美元/吨（今日）至41美元/吨（昨日）。
  • LME现货铜（0-3月）：-23.72美元/吨（今日）至-35.75美元/吨（上周）。

观点分析

短期观点

• TC价格：持续走高，目前已达53.70美元/吨。
• 硫酸价格：维持强劲涨势，达到666.40元/吨。
• 炼厂盈利：因TC价格回升，炼厂盈利改善，但部分炼厂处于检修状态，产能释放受限。
• 需求端：持货商升贴水报价维持高位，显示二季度被抑制的需求有所回升，铜价存在上行压力。
• 市场关注点：本周需关注美联储利率决议对市场的影响。

中长期观点

• 宏观政策：全球央行短期内仍将维持超宽松的货币和财政政策。
• 供应端：TC价格持续回升，加上国内抛储传言落地，对铜价形成压力。
• 需求端：中国疫情控制成功，新能源和新基建板块持续拉动铜需求。
• 市场干扰：美联储抛储传闻及全球流动性收紧可能对市场形成冲击。
• 总体态度：维持相对中性态度，市场预期仍需观察政策变化和基本面动向。

策略建议

• 单边策略：中性
• 跨市策略：暂缓
• 跨期策略：暂缓
• 期权策略：暂缓

关键关注点

1. 国内交仓情况：需密切关注交仓进展，影响市场供应。
2. 进口套利：进口盈利为-288.2元/吨（今日），沪伦比值为7.29，需关注进口成本与国内价格的差异。
3. 持仓结构与仓单：
   • COMEX净多持仓：显示市场多头情绪。
   • SHFE仓单：当前为51,362吨，较上周有所下降。
   • LME注销仓单占比：当前为6.0%，较上周略有下降。
4. 库存变化：
   • LME铜库存：维持在224,250吨左右。
   • SHFE铜库存：当前为96,087吨，较上周下降。
   • COMEX铜库存：当前为44,905吨，较上周略有下降。
   • 全球交易所显性库存：整体库存水平较高，但近期有所波动。

数据图表说明

• 图1：进口矿TC价格走势，显示TC价格持续回升。
• 图2：国内粗铜加工费，反映加工成本变化。
• 图3：LME铜与SHFE铜价格对比，显示价格差异。
• 图4：沪铜价差结构，反映不同合约之间的价差。
• 图5：SMM平水铜升贴水，显示升贴水维持高位。
• 图6：精废价差，反映精炼铜与废铜价格差异。
• 图7：沪铜到岸升水，反映进口成本。
• 图8：Wind终端行业指数，显示铜行业整体表现。
• 图9：现货铜内外比值，反映内外价差。
• 图10：沪伦比值与进口盈亏，反映进口套利空间。
• 图11：COMEX净多持仓，显示市场多头情绪。
• 图12：沪铜成交与持仓量，反映市场活跃度。
• 图13：全球交易所铜显性库存，反映全球市场库存变化。
• 图14：全球注册仓单，显示注册仓单变化。
• 图15：LME铜库存，显示伦敦市场库存情况。
• 图16：SHFE铜库存，显示上海市场库存变化。
• 图17：COMEX铜库存，反映纽约市场库存。
• 图18：上海保税区铜库存，显示国内库存情况。

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